板块表现。5月全国制造业PMI为51.9%,较4月上行0.5%,创去年10月以来新高,也是2012年以来的同期新高,指向制造业景气回升。2018年第25周(2018年6月18日至6月22日),机械设备行业弱于大盘,在所有行业中表现偏下,累计超额收益为-2.55%。2018年至今机械设备行业表现偏下,累计超额收益-11.40%。

    继续推荐工程机械产业链,重视汇率贬值对贸易摩擦的对冲作用。本周央行宣布定向降准,虽然“调整结构”的政策主导方向仍然存在,但市场对于后期货币政策继续微调宽松的预期提升。我们前期报告(6月10日《经济数据持续向好,建议关注工程机械》、6月3日《工程机械旺季和拉长的国产化窗口》、5月28日《微观经济有韧性,工程机械产业链具有投资价值》)提示工程机械产业链的需求和业绩趋势均向好、估值消化到较低水平,并且历史风险出清、净利率复苏+关键产品突破提升长期成长空间,产业链已经具备较强的投资价值,一旦市场对于宏观预期发生微妙变化,我们认为将会有较好投资机会。尤其是工程机械龙头公司经历大周期的考验、竞争力和创新力不断提升,长期看市场份额向国产品牌和头部企业集中趋势明显,更加具备投资价值,首推主机龙头三一重工和零部件龙头恒立液压,关注柳工、徐工机械、艾迪精密。此外,近期人民币对美元贬值幅度较大、突破6.5大关,已经抹平了1Q的升值幅度,我们再次提示1Q因为汇率升值对毛利率和财务费用(汇兑损失)拖累较大的公司,2Q业绩可能集体超预期。我们测算,毛利率为30%、净利率10%、出口占比30%的典型机械公司,在汇率贬值2%(平均)的条件下,对净利润的提升幅度在5%左右,同时如果外汇资金敞口较大、汇兑收益也会较大。从另一方面看,中美贸易摩擦加剧对出口竞争力较强的机械公司短期形成负面或潜在负面影响,汇率贬值也将形成对冲,关注恒立液压、浙江鼎力、诺力股份等。最后,市场短期调整较多,我们继续强调看好中期业绩能见度高、成长逻辑顺畅的超跌成长股,继续推荐日机密封、弘亚数控。

    2018年首批动车招标落地,且全为复兴号。6月15日,中国铁路建设投资公司发布招标公告,拟招标350km/h“复兴号”动车组145标准列,其中长编组动车50列(16辆编组),标准编组动车45列(8辆编组)。我们总体观点偏中性,第一批动车落地,未来三年通车里程饱满新车需求量大,看后期动车招标超预期,年初制定的谨慎投资计划存在上修空间。鉴于市场对于基建去杠杆的担心,以及年初投资计划的预期压制,我们暂时保持中性,密切跟踪政策和招标变化。

    OLED面板出货高增长,大陆投资强度不减,面板设备仍有较大空间。根据全球显示领域权威资讯机构DisplaySupplyChainConsultants(DSCC)数据显示,2018Q1,OLED整体销售额达59亿美元,同比增长39%,预计全年收入达到269.5亿美元,维信诺市场份额跻身全球第三,同比增长425%。此外,根据TrendForce光电研究(WitsView)最新观察,全球中小尺寸AMOLED面板产能持续扩充,预计2018年的中小尺寸AMOLED面板产能面积为1360万平方米,同比增长51.1%,大陆厂商京东方、天马、维信诺、华星光电等厂商均在实施产能扩张计划,投资热度仍然较高。我们认为在此背景下OLED设备国产化率有望持续提升,建议关注联得装备、精测电子、智云股份。本周首推标的:三一重工,恒立液压,日机密封,浙江鼎力,弘亚数控,杭氧股份,诺力股份

    三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。恒立液压:1Q18挖掘机月度销量高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的管理层,战略定位清晰,不断进行产品内部升级和产品链条的拓展,目前已基本涵盖板式家具生产整个链条,业绩有望持续保持快速增长。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体价格弹性大。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。

    建议关注标的池:应流股份,精测电子,晶盛机电,众合科技,华铁股份,山东威达,中铁工业,郑煤机,建设机械,联得装备,美亚光电,华东重机,中国中车,中集集团,康尼机电,快克股份,伊之密,安徽合力。

    风险提示:固定资产投资下行、汇兑风险、海外竞争对手扩产。