特宝生物(A19022)

行业核心观点：

特宝生物成立于 1996 年，是一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的创新型生物医药企业。公司以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向，致力于为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。公司现有上市品种有特尔康、特尔津、特尔立及派格宾。随着生物技术药物的市场渗透率越来越高，未来包括重组蛋白药物在内的生物药市场前景广阔。结合拟募投项目，公司未来在重组蛋白药物领域拥有广阔发展空间。

投资要点：

公司深耕重组蛋白药物领域，经营业绩稳步增长目前我国治疗乙肝用药市场规模已从 2011 年的 69 亿增长至 2015的 163 亿，复合增速超 20%，预计到 2020 年我国乙肝用药整体市场规模将达到 200 亿元。 同时由于国内肿瘤疾病发率一直处于高位，抗肿瘤药物销售规模也稳步增长，已由 2012 年的 609 亿增长至 2017 年的 1280 亿，年均增长率为 16%。 公司自成立以来一直深耕重组蛋白药物领域， 先后已有特尔康、特尔津、特尔立及派格宾四个品种上市，分别针对慢性乙肝及抗肿瘤治疗领域。 2016-2018年，公司整体营收规模从 2.8 亿增长至 4.5 亿，业绩增长的主要驱动力来自公司原有品种及新品派格宾上市后的市场放量。 2016-2018 年，公司净利润分别为 0.29 亿、 0.05 亿、 0.16 亿。

拟募投项目协同效应好，公司未来成长空间广阔本次公司拟登陆科创板，拟募集资金 6 亿多元，募集资金将主要用于蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设项目、新药研发项目及慢性乙型肝炎临床治愈研究项目等。 随着募投项目的顺利推进，募投项目将与公司现有业务发挥出较好地协同效应，公司未来成长空间广阔。

风险因素： 市场竞品竞争加剧的风险、新品研发失败的风险