POCT:即时便捷,推动新诊疗时代的到来

    POCT检测突破人员、空间及时间限制,推动传统医检向个性化、先发性医学转变,适用于血糖、感染、血气/电解质、妊娠/早孕、肾脏、毒品等多类疾病的预防检测,应用场景同样丰富,可用于从实验室到各级医院再到突发场景乃至家庭生活,目前新一代检测技术如生物传感器、生物芯片、微流控、基因测序也已经逐步进入应用阶段,精确度逐步提升,逐渐缓解传统观念中对POCT检测的担忧,渗透率持续提升中。

    切合国情,我国POCT产业以22%增速发展

    我国POCT产业起步晚,规模尚小,随着国内经济体发展、老龄化加深以及分级诊疗等体制改革将迎来巨大变革,2018年POCT市场规模为14.3亿美元,预计未来三年将以22%的增速继续扩张,其中规模居于首位的感染类检测产品尚处于导入期,考虑到传染性疾病对诊疗时效性的迫切需求以及CRP/PCT检测试剂盒对限抗政策推行的促进,预计将以15%的增速扩展至2021年的37亿元;最切合POCT理念的心血管类检测产品由于不断走高的发病人群、致死率以及长期监控的需求特征,预期未来三年将以25%的增速快速发展,2021年市场规模将达到45亿元。

    国内主要企业产品与渠道协同,增量可期

    在国内非血糖POCT领域,万孚生物、基蛋生物、明德生物以及瑞莱生物(未上市)占据主要地位,前三家企业均以高毛利的心血管检测和感染检测为主,其中基蛋生物以16.30%居于国产心血管POCT首位,万孚在感染类产品方面具有优势(14.32%)。产品方面,各企业均注重技术更新及产品类别丰富,研发强度位于医药行业前列,万孚生物现有品类最为齐全,在开发项目多(2018年上半年多达240余项);渠道销售方面,企业经销为主的销售模式或需随着器械两票制的推行做好预先布局,海内外双拓有利于缓解可能发生的政策风险,其中基蛋国外市场开拓加速进行中,万孚则反向推进国内市场;看好技术发展下具有性价比优势的国内厂商未来发展。

    投资策略

    由于我国POCT产业以外资为主,尤其是三级医院等高端市场,随着医保控费、分级诊疗以及国内企业内生性发展,我们认为进口替代以及渗透率进一步提升下,相关企业市场增量空间广阔。我们看好具有以下特点的行业内优质企业:1)产品品类丰富,能够迎合市场未来走向并不断拓展;2)具备渠道优势以及采取前瞻性销售站位;3)注重技术更迭,研发实际产出率较强。推荐标的:万孚生物(300482)、基蛋生物(603387)。