自港交所两年前允许尚未盈利的生物科技公司带“B”上市后，多家长期亏损且无营收的生物科技企业启动了上市之旅。

11月30日，加科思药业集团有限公司（下称“加科思”）通过港交所聆讯。招股书显示，公司自成立以来持续亏损，截至2020年6月30日，今年上半年已亏损8.11亿元

无产品销售收入靠政府补助

招股书显示，目前加科思的产品尚未获准进行商业销售，且尚未从产品销售产生任何收入。

其他收入主要包括政府补助及理财产品投资收入。政府补助主要指来自国家及地方政府机构的政府补贴，用于其研发活动和临床试验中产生的费用。

事实上，今年向港交所递表时没有任何产品进行商业销售的生物科技企业，并不少见。但对比先后脚通过港交所聆讯，且能通过自有的抗体平台产生收益的其他生物科技企业，仅靠政府补助的加科思显得相对“被动”。

加科思自2015年7月成立以来，亏损多年。招股书显示，2018、2019年、2020年上半年（截至6月30日），加科思的亏损分别为1.56亿元、4.26亿元、8.11亿元，亏损主要来自研发开支、行政开支及具优先权的金融工具的公允价值亏损。

需要注意的是，研发支出所造成的亏损远远少于具优先权的金融工具的公允价值亏损。2018、2019年以及2020年上半年（截至6月30日），公司的研发开支分别为8489万元、1.39亿元、7101万元，分别占亏损额的约54.4%、32.6%、8.75%。同期，具优先权的金融工具的公允价值亏损金额分别为5291万元、2.36亿元、7.33亿元，分别占亏损额的约33.93%、55.33%、90.4%。

HHC投资管理公司董事长刘兆瑞12月5日向《证券日报》记者介绍，具优先权的金融工具的公允价值亏损金额较大、占比较高，这是由于公司此前发行了含期权的优先股，而公司股权估值后来增幅较大造成的。这是基于会计准则的审慎原则计入损益表的损失，并非因经营导致的亏损。

而加科思背后投资阵容确实“豪华”。从2015年至今该公司进行了5轮融资，最后一轮于今年2月进行，完成后估值达约4.55亿美元。其中，股东包括中国台湾药企晟德大药厂、启明创投、生命科学及医疗健康行业投资风险基金礼来亚洲基金（LAV）、中金基金及透过HHSPR-III持股的高瓴资本。此外，高盛及中金为联席保荐人。