进入10月，海外疫情二次爆发，医药生物板块关注度有所提高，但近期受高值医用耗材带量采购启动的事件冲击，医药板块有所下跌，未来医药怎么看？

医用耗材成带量采购主战场，关注量价新均衡和国产龙头崛起

10月16日，《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》正式发布，标志着高值耗材带量采购启动。目前已成功开展三批国家组织药品集中采购和使用工作，从前期药品集采，至如今高值耗材成为主战场，控费主基调一直未变。

参考以往药品带量采购，药品中标价格大幅下降的经验，医用耗材的价格或受到带量采购的较大影响，短期将压制医疗器械细分板块的表现。

但中长期来看，不同于仿制药的情况，高值耗材的政策影响应从产品渗透率、国产化率、集中度、平均单价四个维度综合评价，现有政策不改高值耗材行业产品渗透率提升、国产替代、集中整合、产品升级的长期产业趋势，关注量价新均衡和国产龙头崛起，优质的行业创新龙头有望持续保持领先优势。

数据来源：药械研究院、沙利文、西南证券整理，数据截至2018年底

三季报高景气，仍是板块确定性来源

医药生物板块三季报业绩预喜率较高。从三季报业绩预告来看，122家医药生物公司披露了业绩预告，披露率为35.97%，预喜率高达55.74%，其中净利润预计增长100%以上的有29家，净利润预计增长0-100%以上的有37家，分别占披露公司23.77%和30.33%。

从业绩预告中值净利润同比增速来看，医药生物板块三季报净利润同比增长59.72%，板块业绩仍处于高景气阶段。在四季度估值转向基本面驱动的行情中，医药生物板块业绩的高景气将成为板块表现的支撑。

数据来源：Wind，数据截至2020-10-21

高估值得到一定消化，中短期性价比有所提升

从市场表现来看，截至10月20日，震荡走强的医药板块距离前期高点仍有近7%的回调幅度，估值方面，医药生物（申万）指数PE（TTM）估值回落至51.67倍，重回7月初的水平，医药板块的高估值得到一定的缓解。

中期而言，医药板块高估值得到一定消化后，部分细分高景气领域如创新药、疫苗等板块仍有结构性机会。