近期，《每日经济新闻》记者走访上海地区多家银行发现，银行理财收益率并未因年中时分的揽储压力而有所回升。实际上，去年至今，银行理财收益率已连续多月下跌。而在银行理财打破刚兑、净值化转型的当下，银行网点却并不会主动推荐“非保本”理财。

　　银行理财收益率为何“跌跌不休”？资管新规落地后，银行理财向净值化转型的过程中会面临哪些风险，应当如何应对？理财子公司崛起，资管格局又将发生怎样的变化？带着这些问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）于日前专访了天风证券银行业首席分析师廖志明。

　　银行理财收益率预计低位企稳

　　NBD：我近期咨询上海地区多家银行发现，银行理财收益率并未因年中时点的揽储压力而有所回升。数据显示，银行理财收益率已连续数月下跌，屡创新低。请问您是如何看待目前理财收益率一直下跌的情况？进入下半年，市场宽松的流动性是否会延续？

　　廖志明：银行理财收益并不是凭空而来的，它来自银行对理财资金的投资运作，而投资收益率取决于各类资产收益率水平及投资能力。其中，主要资产的收益率水平最为重要。由于银行理财投资以债券等固收类低风险资产为主，债券收益率的高与低对银行理财收益率影响很大。在全球及国内经济增长放缓的大背景下，国内货币政策持续宽松，无风险利率下行，债券收益率明显下降。进而使得银行理财投资收益率下行，普通百姓购买的理财收益水平下降。

　　展望下半年，尽管中美贸易摩擦阶段性缓和，但完全和解的道路依然曲折，基建投资增速虽有回升但幅度不大，经济仍面临一定下行压力，预计货币政策将保持宽松，流动性保持合理充裕。理财收益率预计将低位企稳。

　　NBD：我在走访银行过程中发现，当前理财经理推荐保险类产品的热情很大。您怎样看待银保类产品未来的发展趋势？

　　廖志明：保险产品只是银行代销产品的一类，银行通过向客户销售保险产品，满足客户需求的同时获取手续费收入。此外，银行也代销公募基金、私募基金、信托等诸多资管产品。不同时期，银行代销策略可能有所不同。比如，股市好的时候，银行可能加大股票基金的营销力度；股市差的时候，银行可能侧重于发力保险产品代销。

　　保险产品的未来发展应该是回归保险本质，更侧重发展保障性产品，这也是保险公司的优势所在。过往，很多中短期理财型保险产品发展有点像银行理财产品，脱离了保障本质，或许不是未来趋势，也与监管导向背道而驰。

　　净值化转型过程中不可过快压降老产品

　　NBD：资管新规和理财新规相继落地后，银行理财打破刚兑，向净值化转型。在您看来，这一转型过程中银行面临的风险有哪些？银行可以从哪些方面去应对与化解？

　　廖志明：资管新规为银行理财转型设立了较长的过渡期，有利于银行理财从预期收益模式平稳向净值型转型。

　　银行在净值型转型过程中，可能面临存量非标处置风险、新产品发行难、净值型产品投资与估值难、老产品压降过程中可能暴露之前的风险等。

　　我们认为，银行在理财转型中应稳中求进，逐步进行，避免原封不动或过于激进。1、稳妥处置存量非标资产，过渡期内能到期的非标资产可到期置换成标准资产，对于不能到期的可考虑表内承接，或制定过渡期后的处置方案。要充分考虑非标处置过程中信用风险暴露问题；2、稳中求进，积极逐步推进净值型转型，对于老产品压降不可过快，过快容易使得理财规模坍塌式下降，易引发风险。特别是资金池模式下，个别此前业务激进的中小行可能存在收益倒挂的窟窿，可能需要银行自有资金来补；3、推进人才建设，净值型转型工作需要较多的人才，包括IT系统建设、估值工作、净值型产品研发、新模式下的投研等；4、加强客户教育工作，老产品与净值型产品客户接受度有差别，应该逐步培养客户的接受度，提高客户对净值型产品的认知度。

　　NBD：对于广大低风险偏好者而言，净值化的理财产品存在“叫好不叫座”的情况。在资管行业变革的背景下，您如何看待这一现象？银行可以从哪些方面塑造其优势，以提升对投资者的吸引力？

　　廖志明：以前的银行理财产品大多是预期收益型的资金池产品，不管实际投资收益的高低，给客户兑付预期收益。由于刚性兑付的隐性存在，以及理财给的预期收益率往往明显高于同期限的定期存款，类似“高息存款”，客户体验较好，理财规模高达32万亿元。由于刚性兑付，银行体系实质承担了银行理财的投资运作风险，随着理财规模的增长，成为银行体系的一大风险隐患，风险逐步积聚，甚至可能威胁银行体系的稳健运行。