春节前后，市场出现了很大的风格切换，这几日的行情是杀白马股、杀抱团股，前超跌的小盘股陆续反弹。周期景气度的好转、商品价格的大涨使得顺周期板块个股的股价一直凸凸凸。节后，截至2.22日收盘，申万工业金属上涨16.21%，种植、采掘、黄金分别上涨14.44%、14.17%、13.62%。申万白酒行业跌幅达8.37%。

 

    以食品饮料、医药、消费者服务、电力设备及新能源为代表的抱团行业，和以石油化工、有色金属、煤炭、钢铁、化工、银行、非银金融、房地产为代表的顺周期行业，和以计算机、通信、传媒为代表的科技行业出现了显著的分化走势。市场上重仓白马股的股民哀嚎不停，有人感慨，这几日连基金都跌得扛不住了。

 

    本文主要以普通股票型、偏股混合型、灵活配置型为条件进行了筛选。截至2021年2月22日，全市场共有4433只基金符合条件。我们以节后首日涨幅在1%以上、管理规模在10亿以上的主动型开放式基金定义为踏中本轮顺周期的行情的公募基金。符合条件的公募基金并不多。

 

    满足条件踏中行情的公募基金中，其中有一部分基金从基金名称就能看出是顺周期或是资源类主题，比如2月18日涨幅超过3%的前海开源金银珠宝A、涨幅超过6%的华宝资源优选A；也有部分基金从名称并不能看出是资源类主题，但是基金经理在近期呈现出显著的顺周期偏好，这些基金在顺周期板块上呈现出持续、集中的配置特征，如果看好顺周期行情，它们是良好的配置工具。

 

    明星基金经理董承非、周蔚文、王宗合等布局前瞻

 

    已经切换至顺周期板块的基金中不乏董承非、周蔚文等明星基金经理。这些基金均前瞻性地布局了顺周期板块，是本轮顺周期行情的最大的赢家。

 

    以兴全的明星基金经理董承非四季度的调仓情况为例，其2020年四季度就进行了顺周期行业个股的增持，分别对有色、非银金融、基建、地产板块的个股进行了增持，第一重仓股仍然是紫金矿业。

 

    作为全市场获得金牛奖最多的基金经理之一，兴全基金董承非以理性、均衡、逆向投资著称。他曾经自我评价，认为自己是一个风险偏好比较低的人。我们可以从他的代表产品兴全趋势看到其这一投资理念的践行。

 

    从董承非的最新持仓可以看到，兴全趋势的前十大重仓股中，并未出现“喝酒吃肉”的风格，甚至没有任何白酒、医药的“风景”，他曾建议投资者，买基金，不要抱着一夜暴富的想法，也不要盲目跟风入场。市场的一致预期高的时候往往存在着非常大的风险。

 

    作为精品基金中欧基金旗下的明星基金经理，擅长均衡配置的周蔚文一直也颇受市场关注。在节后的首个交易日中，白马股重摔的背景之下，他管理的中欧瑞丰A净值仍然实现了1.35%的上涨。

 

    研究最新的基金报告可以发现，果不其然，其四季度对重仓的顺周期个股进行了坚定的加仓操作，其管理的中欧瑞丰A在四季度还新进了某航空行业个股、化工龙头，增持了某地产龙龙头。另一只中欧新趋势A则新进了某绩优的商业银行和化工个股。排排网官微内附周蔚文最新顺周期个股持仓。

 

    周蔚文拥有20多年投研经验，是目前国内资历最深、投资时间最长、业绩最出色的几位基金经理之一。在成为基金经理之前，周蔚文曾做过7年的研究员，且涉足多个行业，平常不太关注市场及各板块的涨跌，选好行业、好公司、好价格是他投资理念的三大要点。

 

    周蔚文在最新披露的四季报中表示，长期更看好受益经济转型与社会发展趋势的结构性投资机会，未来一两个季度会继续增加低估的传统产业配置比例。

 

    还有一位明星基金经理旗下产品在年后的净值表现也十分令人意外。鹏华基金的明星基金经理王宗合出现在榜单上，鹏华产业精选基金2020Q4前十大持仓（2月18日涨跌幅）为：QQ音乐（-1.32%）、贝达药业（-4.56%）、山西汾酒（2.81%）、五粮液（-2.67%）、药明生物（-5.13%）、茅台（-5.00%）、古井贡酒（0.71%）、爱尔眼科（-3.36%）、美团(03690)（-5.18%）、长春高新（-4.96%）、十个有八个下跌，当日净值却出现了增长，足以说明基金经理已经完成调仓换股。

 

    华泰证券对于近期踏中节后行情的基金进行了配置的建议：顺周期的主题基金在2019年年报至2020年四季报中，顺周期板块的持仓占比始终在50%以上，出现风格漂移的风险较低，是良好的配置工具。已经切换至顺周期板块的基金最新持仓（2020Q4）中，顺周期行业的占比在很高，且较第三季度出现环比提升，而抱团行业占比则出现环比下滑。这类基金有一定的前瞻性，提前布局了顺周期行业，值得持续跟踪。

 

    正在切换至顺周期板块的基金最新持仓（2020Q4）在顺周期和科技板块上的占比较低，在抱团行业上的持仓较大，名义上仍然是抱团类基金但年后这几个交易日却并未出现净值的大幅回撤，甚至出现了净值的增长。该类基金是顺周期行情的边际增量资金，或能决定顺周期行情的持续力度。