投资要点：

    公司核心竞争力突出：入口优势、用户资源优势、技术优势，短中长期布局完善以及同行业比较盈利能力和成长性优异。

    入口优势：公司中标国家端综合考务管理平台，基于国家教育考试标准化考点的建设需要实现国家、省、市、县及学校五级网络的互联互通的要求，下级服务平台进行调试需要以上级平台的技术参数为标准。公司中标国家端平台后有助于树立行业标准，并推动公司自上而下的业务落地。

    用户资源优势：在第一轮标准化考点建设中公司覆盖30 多万间教室，市占率约60%，成为第二轮标考业务的重要用户基础，同时，也有助于公司从智慧招考向智慧教育业务延展，提升单客户价值。

    技术优势：公司基于技术优势，与腾讯战略合作，推动英语听说解决方案业务发展。

    短中长期布局完善：公司短期看标考业务高景气，中期看智慧招考向智慧教育延展，长期看生涯规划以及教育生态构建。

    同行业比较盈利能力和成长性优异：与同行业公司相比，公司盈利能力优异，成长性佳。

    教育基建正当时。我国教育信息化市场稳步增长，预计未来三年是教育信息化的关键期。政策保障教育信息化的发展，新高考催生教育信息化新需求，教育公平及优质资源共享需求迫切，这些均推动了教育信息化的发展。其中，智慧招考行业仍有160亿以上的行业空间。

    盈利预测与估值。

    预计公司2020-2022年净利润分别为2.91亿/4.07亿/5.35亿元，对应PE分别为30x/21x/16x，考虑到公司在标考业务领域的龙头地位，未来向智慧教育领域延展打开新空间，维持公司“推荐”评级。

    风险提示

    1）行业竞争加剧的风险；2）行业政策发生重大变化的风险；3）生涯规划等新业务拓展进展低于预期的风险。