原题目：重庆农商行艰巨叩开A股大门

　　列队近600个日夜，重庆农商行终于叩开了A股市场的大门。

　　8月15日晚间，证监会官网动态，第十八届发审委2019年第100次会议查核后果公告显示，重庆屯子贸易银行股份有限公司（下称“重庆农商行”）（首发）获通过。

　　这象征着，重庆农商行即将成为第34家A股上市银行，同时也是世界首家“A+H”股农商行、第12家“A+H”上市银行。

　　遵照考核究竟布告，发审委针对重庆农商行不良贷款“双升”、过期贷款认定规范、与包商银行同业来往的措置进展等问题要求其详细说明。

　　而这些问题也将是重庆农商行将来必须迈过的“坎”。

　　H股历久破发

　　重庆农商行H股刊行价为5.25港元，上市首日便破发。在香港上市至今快要9年的年光里，其股价大部份时间均处于破发形状，期间曾一度“腰斩”。

　　按照证监会宣布的申请企业状况，遏制8月8日，尚有12家拟登岸上交所主板的银行在排队，而按受理日期前后顺序，重庆农商行只排在第五，浙商银行、厦门银行等受理日期都更早。于是，重庆农商行此次上会算是“青出于蓝”。

　　依据招股书，重庆农商行A股拟上市地点为上交所，拟刊行不逾越13.57亿股A股，占刊行后总股本的11.95%。

　　“此次发行的召募资金在扣除干系发行费用后的净额将全体用于增补本行的成本金，以赞成本行业务持续增长。”重庆农商行在招股书中浮现。

　　2014年至2018年，该行资产总额离别为6184.49亿元、7163.65亿元、8027.18亿元、9053.38亿元、9506.18亿元。颇为是在2018年从前，该行总资产几近坚持以一年一千亿的速率增长。

　　目下当今年6月，其资产范围已突破万亿元大关，成为全国仅有一家总资产过万亿的农商行。

　　此前，重庆农商行于2010年12月16日在香港H股主板上市。但该行的港股表现并不给力，在上市首日，新开价为5.45港元，盘中整日最高价为5.49港元，最自制为5.06港元，终极收报5.2港元，跌幅0.95%。重庆农商行刊行价为5.25港元，上市首日破发。

　　Wind数据显示，重庆农商行在香港上市至今将近9年的年华里，其股价大一部分岁月都处于破发状态。遏制2019年8月16日闭盘，重庆农商行股价报收于3.94港元。

　　某券商综合人士在接受《国外金融报》记者采访时浮现，香港银行股估值遍及比鸿沟银行股低，破发也时有产生，这和港股投资者的投资理念和估值琐细有关。这种环境不止涉及银行股，非银标的也宽泛具备。

　　遏制2018岁终，重庆农商行总股本为100亿股。其中，重庆渝富资产运营意图小我私家、重庆市都邑建设投资小我私家、重庆交通参观投资小我以及隆鑫控股有限公司划分持有该行9.98%、7.87%、5.89%和5.7%的股分，为该行前四大股东。

　　该行年报显示，截至2018年末，重庆农商行非境外上市股东(内资股股东)达79900户；H股挂号股东1316户。这些内资股股东之中，法人股东为持股主力，持股比例达59.24%；非职工自然人股东共持有约14亿多股，职工天然人股东持有约1.5亿股。

　　上述券商综合人士机要《海外金融报》记者，内资股指的是向境内投资人刊行的以人民币认购的股份，内资股不克不及在港交所生意业务，但可以在场外转让。但在重庆农商行A股上市后，将近8万名内资股股东持有的内资股可以畸形生意，增长运动性，估值也会选拔，对内资股股东来说是利好。

　　不良“双升”引关注

　　发审委要求重庆农商行就不良贷款余额及不良贷款率逐年回升的启事及合感性，对呈文期不良贷款减值准备政策的调处状况与实验的决议计划程序等发展说明。

　　不绝以来，不良贷款但凡发审委稽核商业银行上市时最关注的问题之一。这次重庆农商行不良贷款、过期贷款等关连问题同样也是发审委关注的外围。

　　根据年报流露的数据，2014年至2018年，重庆农商行不良贷款别离为18.87亿元、26.29亿元、28.73亿元、33.01亿元、49.26亿元，不良贷款率分别为0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%。

　　即便不良贷款率低于A股上市农商行均匀程度，但不良贷款余额与不良贷款率均呈继续上升趋势。其中2018年回升极为明明，不良贷款余额较上年底增长16.25亿元，不良贷款率较上岁尾上升0.31个百分点。

　　因此，发审委要求重庆农商行就不良贷款余额及不良贷款率逐年回升的启事及合理性，不良贷款率低于天下均匀水平，且与上市农商行不良贷款率呈逐年下降的趋向相通的缘由及合感性，对不良贷款计提减值预备的政策，呈文期不良贷款减值操办政策的调解环境和履行的决议计划程序等发展阐明。

　　据招股书吐露，自创建以来，重庆农商行主要通过转让及核销的办法处置不良贷款。值得存眷的是，概略为了能够告捷在A股上市，重庆农商行在2018年显着加大了让渡与核销不良贷款的力度。

　　发审委指出，2018年重庆农商行产生了3次不良贷款让渡和核销。而该行2018年之前从未进行不良贷款转让，因此要求其注明2018年发展债权转让的原由及合理性，生意敌手方是否属于关联方，以及不良贷款转让的订价政策、依据，订价能否公允。

　　据悉，2018年3月，重庆农商行向中国长城资产规划股分有限公司重庆市分公司转让不良贷款共17笔，让渡价值计算1.9亿元。该行浮现，不良贷款处置受让方非该行的联系关系方。

　　同时，自2008年重庆农商行正式创建以来，每年该行都要将贷款的账面本金与回收金额间的差额发展核销，冲减响应的贷款减值预备。招股书与年报显示，2014年至2018年，重庆农商行不良贷款核销金额分袂为4.09亿元、7.63亿元、13.24亿元、15.97亿元、29.86亿元。此中，2018年核销的不良贷款金额比前一年多出近一倍。

　　别的，发审委还展示，截至2018年底，重庆农商行逾期贷款总额60%以上为过期90天以上的贷款。发审委认为重庆农商行过时90天以上而未划分为不良的贷款余额、各期末重组贷款余额摇动较大，并要求其详细说明呈文期内各期具有有部分过期90天以上贷款未划分为不良的缘由，依据能否充裕，与偕行业上市农商行相比可否一致，不同原由及合感性等问题。

　　按照年报，遏制2018年末，重庆农商行过期90天以上的贷款占不良贷款的比例为70.9%，连岁首降落33.9个百分点。

　　该行曾在招股书中对有部分逾期90天以上贷款未认定为不良贷款一事批注称：“一小部分贷款的债务人、保证人已与本行达成了一致的风险化解方案，风险分类归入方案同一部署；部份贷款的逾期时间未抵达本行五级分类规范中次级类、可疑类及丧失类对过期期限的要求。”

　　同业资产占比照高

　　在资产端，重庆农商行泛起出债券与同业营业占比拟高的特色。该行投资类资产（债券投资与同业投资）占比接近总资产的一半，且收益率显著高于A股其他农商行。

　　资产设置上看，重庆农商行贷款占比低。截止2018年末，重庆农商行贷款净额为3640.26亿元，占总资产比例仅为38%，为目前上市农商行最低水平。

　　同时，资产端还泛起出债券和同业业务占对比高的特色。国泰君何在研报中称，重庆农商行投资类资产（债券投资与同业投资）占比濒临总资产的一半，且收益率显著高于A股其他农商行。遏制2018年末，重庆农商行债券投资和保守同业投资占总资产比重抵达46.2%，已超过贷款占比，其关系投资收益率也高于均匀水平。

　　“各种资产收益率上看，重庆农商行贷款收益率不占优，但债券与同业投资收益率显著优于可比同业。2018年底重庆农商行贷款收益率为5.38%，在可比同业中排名倒数第三。债券与同业资产收益率分袂为4.73%与4.7%，为上市农商行中最高，极为是同业资产收益率上风无比显著。”国泰君安进一步指出。

　　而国泰君安以为，取得高收益的主要缘故原由与其资产设置喜爱干系。债券投资中，重庆农商行企业债投资占比35%，为可比同业中最高；同业投资中，其投向非银机构的同业拆借最多，风险喜好较可比同业更高，因而具有更高收益率。

　　无非，在目前金融供应侧机关性改革以及扣留要求加大对实体经济贷款投放力度的后援下，重庆农商行无疑需要进一倒叙整资产组织。

　　重庆农商行也在年报中显露，过去一年里，该行加大对制作业转型升级、策略性新兴家当等信贷支持力度，被动压降同业理财投资畛域，倾斜金融资源服求实体经济。

　　值得留意的是，这次发审委还对重庆农商行与包商银行的同业来往显示关注。据悉，截至2019年5月，重庆农商行具备涉及包商银行的表内与表外资产，已对触及包商银行交游表内资产的未保障部份全额计提减值豫备。

　　发审委要求该行说明，将几近大部份投资包商银行的表表里资产均由放款安全基金提供全额保障的做法可否与其他触及包商银行的偕行业上市银行保持一致；未保障金额的详细形式，未归入存款安全金额的缘故原由及合感性，表外资产部分未保障金额1.49亿元不计提减值豫备的依据能否充分；截止目前包商银行的处置停顿情况，可否存在弘大有利变化征象；发行人与包商银行的同业往来可否遵循了干系同业交往的司法法规和限定性前提，是否执行了需求的合规性查察等问题。

　　截止目前，除去已颠末会的重庆农商行，在A股和H股同时上市的采集国有五大行，招商银行、民生银行、中信银行、光大银行四家股份制银行，郑州银行和青岛银行两家城商行，尚有也曾在H股上市的邮储银行、浙商银行、重庆银行、广州农商行如故在列队等待回归A股。

 

 

 

(：王仁宏、章斐然)