“LPR”可能是本周最热的字母组合，央行的一则公告让它成为千家万户和企业融资成本的定价之锚。

　　8月20日9：30，贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革后的首次报价诞生：新的LPR1年期品种报价4.25%，较此前LPR报价4.31%下浮6个基点；新增的5年期以上的期限品种报价4.85%，较5年期贷款基准利率4.9%下浮5个基点。

　　LPR，全称loan prime rate，贷款基础利率，指的是金融机构对其最优客户执行的贷款利率。8月20日不仅是LPR改革后的首次报价，同日新发放的贷款定价将参考LPR。

　　由于银行此前以贷款基准利率下浮10%，即3.915%作为隐性利率下限，20日的报价表明，首次LPR利率水平还不构成实质性降息。市场分析认为，首次LPR利率水平符合预期，利率下行将是缓慢过程。

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　　此前，LPR一直以来就有个“毛病”——不随市场资金供求关系波动，只要央行不“降息”，其利率呈一条水平线向右无限延伸，永远的4.31%。

　　根据央行公告，LPR改为报价行按公开市场操作利率(主要指MLF利率)加点形成的方式计算生成。各银行今后应在新发放的贷款中主要参考每月20日公布的贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。

　　央行“官宣”后，业内对这一政策的解读多为“变相降息”及“民营企业将更易获贷”。

　　其中，叶檀财经认为：“这相当于给1年期和5年以上长期贷款直接降息，给实体经济减负。”叶檀援引的数据是：1年期贷款基准利率是4.35%，公开市场操作利率1年期MLF利率是3.3%，去年，为支持小微企业和民营企业融资新创设的定向中期借贷便利(TMLF)的操作利率比MLF利率优惠15个基点，目前为3.15%。她得出的结论是“基准线下降了1%”。

　　在“降息”的预期下，周一A股大涨，银行股却一度大跌。上述表态也让一些投资者得出了“挤压银行利润，补贴实体经济”的观点。

　　对此，申万认为，政策的目标是降低贷款利率和企业融资成本。单纯挤压银行，反而会造成进一步的信贷资源收缩和企业融资困难。只有切实降低银行自身负债成本，才能真正实现降贷款利率目标的政策。

　　据了解，我国法定存款准备金利率为1.62%，而银行获取MLF利率为3.3%。从长期趋势看，仍然要通过降准置换MLF，降低银行融资成本，进而降低实体企业融资成本。

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　　可以预计的是，随着“两轨合一”的推进，完善贷款市场报价利率形成机制的结构化“降息”之举将有助于畅通利率通道，降低贷款实际利率，将更多金融之水引入实体经济。

　　完善LPR形成机制能否降低实际利率？央行相关人士在答记者问中表示，通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。新的LPR市场化程度更高，银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，打破隐性下限可促使贷款利率下行。监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监督，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。明确要求各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。为确保平稳过渡，存量贷款仍按原合同约定执行。中国人民银行还将会同有关部门，综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本。

　　申银万国金融研究团队认为，LPR改革后优质企业受益更大，对其降低融资成本的作用更明显。

　　此外，本次LPR报价机制改革的同时，也扩围了报价行的范围，新增了8家银行。从原有的只有国有大行、股份制银行，扩展到城商行、农商行、外资行、民营银行，几乎囊括了国内主要的银行类型。业内人士表示，此次新增的8家银行实则均在民企、小微企业金融方面做的比较突出，选择这些银行也体现了监管部门对解决民企、小微企业融资难融资贵的支持。

　　而这也可以央行的官宣中觅得踪迹。央行有关负责人还表示，下一步将综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本。一是促进信贷利率和费用公开透明。严格规范金融机构收费，督促中介机构减费让利。二是强化正向激励和考核，加强对有订单、有信用企业的信贷支持，更好服务实体经济。三是加强多部门沟通协调，形成政策合力，多措并举推动降低企业融资相关环节和其他渠道成本。

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　　对于个人贷款，由于信用卡分期还款的利率通常是固定利率，LPR改革后短期内不会对其产生影响，住房按揭贷款则要取决于5年期LPR的定价机制，目前后者仍较为模糊。