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摘要：甲醛、租房贷问题未解，自如还能拿5亿美元融资？

长租公寓领域经历爆仓、甲醛风波等乱象集中爆发后，头部品牌自如被曝数亿美元融资接近尾声，对整个行业而言，这到底意味着什么？

争议声中，长租公寓仍在向前推进。

6月15日，据36氪消息，自如正在进行的B轮融资接近尾声，已募集约5亿美元。本轮融资投前估值约45亿美元，将于近期交割完毕。对此，自如方面一直未做出任何回应。

若消息属实，这距离上一轮40亿元A轮融资，已经过去了将近一年半。正是在此期间，长租公寓行业问题频发，除了部分品牌“爆雷”外，自如等还卷入了“夺命甲醛”事件，整个行业风声鹤唳。

而就在自如融资消息传出两天后，6月17日，浙江省消保委约谈自如等长租公寓平台，要求其就此前暗访式消费体验中发现的租房贷、服务质量、室内空气质量等问题，进行情况说明并提出整改举措。

问题仍在，作为长租公寓头部品牌的自如，真能获得资本青睐？

规模化扩张后遗症

对长租公寓而言，所有问题背后的核心，都是指向盈利。

自如已进入北上广深杭等九个城市，但目前只有北京能实现打平成本，获得微利。自如CEO熊林曾表示：“单体城市运营规模达不到20万间很难实现盈利，整体管理规模达不到100万间很难形成规模效益”。

扩张成为必然。自2011年成立至今，自如完成了从0到85万间的规模跃进。值得一提的是，仅在2017年到2018年间，自如管理房源就增加了30万间，自如客增加60万人。

近期自如对外透露的最新数据是85万间，虽不及预期的“100万间”，却已具备相当的规模优势。在2018年的年会上，熊林发出感慨：“过去一年，因为我们的急速奔跑，才有了今天沉甸甸的收获。”

规模的扩张也得到了资本的认可。2018年1月，自如以40亿元的A轮融资，迎来左晖口中“成立6年以来的一个成人礼”。彼时估值超过200亿元的自如成为长租公寓市场的第一只独角兽，而A股市场“租赁行业第一股”世联行的市值目前不足100亿。

谁曾想，7个月后，自如被推向风口浪尖，至今仍未脱身。

2018年8月，时任我爱我家副总裁的胡景晖公开表示，以自如、蛋壳公寓为代表的长租公寓运营商，为扩大规模，以高于正常价格的20%到40%争抢房源，破坏了房屋租赁市场。紧接着，杭州鼎家宣布破产，房租贷被讨伐，多家金融机构为此收缩或退出长租业务。

就在同一个月，自如因为租金贷上了北京住建委的黑榜单。据调查，自如在工商局登记的经营范围中写着“不得发放贷款”，但仍然借道信托给自己的租客放贷，赚取6.27%的贷款利息。

自如把多笔租房分期贷款和循环信托贷款（租户还款再放贷）打包成一个资产包，作为底层资产在资本市场进行融资，以此形成资金池，拿投资者的钱跑马圈地，扩充房源。

▲房租证券化运行模式。

据《经济观察报》报道，类似自如、我爱我家等长租公寓一边在跑马圈地从房东手里收房抢占市场，另一方面还巧借金融之力进一步“滚雪球”式获得扩张资本。

这种快速扩张的后遗症也很快爆发。

2018年9月，自媒体“呦呦鹿鸣”推送《阿里P7员工得白血病身故，生前租了自如甲醛房》，在网上引发轩然大波。

据中新经纬消息，截至2019年4月，有至少4起与自如房屋甲醛超标有关的案件公开判决。在数起案件中，法院都认可了检测机构出具的、涉案房屋室内空气质量不符合标准的检测报告，也据此判决自如公司退还房租、押金、服务费、空气质量检测费等。

事实上，对于新装修的房屋，自如规定有30天的空置期，但在甲醛问题曝光之前，这一规定形同虚设。合屋创始人罗凤鸣曾表示，“长租公寓有的一次签约拿房最少也要一两百套，空置一个月的话要产生多少成本？”

资本能解决问题吗？

从甲醛风波到多家长租公寓暴雷，行业在资本和市场推动下遗落了一地鸡毛。自如融资传言，到底意味着什么呢？

事实上，长租公寓仍是极具市场潜力的市场。数据显示，预计到2020年，中国租赁市场规模将达到1.95万亿，2030年将达到4.20万亿，届时一二线城市规模合计将达2.26万亿，占比提升至54%。自如融资领投方华平合伙人丁毅认为“（长租公寓）市场的天花板不用担心”。