港股通依据负责管控的交易所分为沪港通和深港通，分别由上海证券交易所（简称“上交所”）和深圳证券交易所（简称“深交所”）进行标的调整。

截至2019年7月30日，沪市港股通共包括326只标的股票。上交所最近一次有效的调整沪港通标的发生在6月17日，在这次调整中，猫眼娱乐（1896.HK）被调入沪港通标的名单；7月19日进行的定期调整不涉及标的调入或调出。沪港通采用定期调整的机制，根据上交所公告，沪港通下一次定期调整时间为8月19日。

截至2019年7月30日，深市港股通共包括481只标的股票，其中涵盖沪港通的全部标的。深交所最近一次调整深港通标的发生在7月10日，在这次调整中，中滔环保（1363.HK）被调入深港通标的名单。深港通采用不定期调整的机制，具体调整信息将在调整生效当天公布。

沪港通和深港通相比，深港通覆盖范围更大，涵盖了港股通所有标的证券，因此是港股通名单的良好反映；深港通在沪港通的选股基础上，额外纳入了过去12个月平均月末流通市值不低于50亿港元的恒生综合小型股指数成分股。因此，考察深港通的调入调出标准即可掌握港股通的调整机制。

1.2港股通选股范围

综合沪港通与深港通选股标准，我们得出港股通实际选股范围如下：

（1）恒生综合指数成分股，其中包括恒生综合大型股指数成分股、恒生综合中型股指数成分股和过去12个月平均月末流通市值不低于50亿港元的恒生综合小型股指数成分股；

（2）A+H股上市公司在联交所上市的H股，其中A股需满足未被内地交易所风险警示、暂停上市或进入退市整理期。

此外，在HSCI成分股中，有四类暂不纳入港股通股票范围：REITs、外国股票、合订证券、不同股票权架构公司股票。根据2019年8月2日上交所、深交所、港交所同步发布的修订说明，同股不同权公司在满足以下条件后可首次纳入港股通纳入港股通：

（1）上市满6个月加上20个港股交易日；

（2）考察日前183天（含考察日当日）日均市值不低于港币200亿元，港股总成交额不低于港币60亿元；

（3）股票上市后，股票发行人和不同投票权受益人经营合规。

目前修订方案进入面向市场正式征求意见阶段，正式实施后符合要求的同股不同权公司如小米集团-W和美团点评-W在未来有望纳入港股通。

1.3港股通调整机制

港股通标的调整的主体发生在恒生综指成分股调整之后，即“恒生综指先调，港股通跟进”。因此考虑港股通具体调入调出标准，还需考察恒生综指的调入调出机制，我们将在后文进行详细分析。

此外，港股通标的调整也涉及新发的A+H股。A+H股的对应H股将在H股价格稳定期结束且对应A股上市满10个交易日后调入港股通。　　

恒生综合指数调整机制

2.1指数简介

恒生综合指数系列（简称“HSCI系列”）旨在作为综合性标杆，反映香港股票市场整体表现，包含恒生综合指数（简称“HSCI”）与另两个子类别——恒生综合市值分类指数与恒生综合行业指数。HSCI按照个股及各类别限额权重，根据市值进行自由浮动调整。

根据《恒生综合市值指数编算细则》，恒生综合市值分类指数共分为三个子类别：恒生综合大型股指数（简称“HSLI”），恒生综合中型股指数（简称“HSMI”）与恒生综合小型股指数（简称“HSSI”），分别对应位于累积流通市值范围（降序排列）的前80％（门槛约为400亿港元）、80-95％（门槛约为100亿港元）与后5％（门槛约为30亿港元）的标的。

2.2成分股资格

2.2.1 选股范畴

目前恒生综指选股范畴如下：

恒生综指的选股范畴包含了香港主板的大部分上市公司，恒生指数有限公司（简称“HSIL”）会对选股范畴进行进一步筛选，实际入选的成分股约为主板上市公司总数的1/4，我们会在下文详细说明选股规则。

在恒生综指选股范畴中，目前只有第（1）类（第一上市的非生物科技类普通公司）有可能进一步被选入港股通；第（4）类（同股不同权公司）有望在新的调整方案出台后获得被选入港股通的资格。

2.2.2入选资格

恒生综指成分股对入选股票提出了三个要求：

2.2.2.1 市值要求