事件：公司发布业绩快报：2019 年公司实现营收46.84 亿元，同比增长20.42%；实现归母净利润7.48 亿元，同比增长0.78%；对应EPS 为0.856 元/股，略低于预期。

    点评：

    Q4 营收创单季度新高，净利润受成本费用影响等大幅下滑公司全年营收保持较快增长，其中Q4 实现营收14.67 亿元，同比增长22.87%，创历史最高单季营收，我们认为锂电设备仍然贡献主要收入，主要受益于下游锂电行业发展，同时光伏新能源行业的良好发展也带来公司收入的增长。Q4 归母净利润1.13 亿元，同环比分别下滑42.20%/53.43%，主要由于：1）公司扩大生产规模，员工人数大幅增加致费用增加；2）公司新成立的事业部仍处于前期阶段，相关研发投入增加致相关成本费用增加；3）基于谨慎性原则，公司对应收账款计提了一定资产减值准备。

    深度绑定动力电池龙头，将受益于动力电池扩产2019 年新能源汽车销量受补贴退坡影响出现下滑，今年开年叠加新冠肺炎疫情影响销量大幅下滑，但我们认为新能源汽车长期向好的发展趋势不变，国内有双积分政策和消费刺激政策的推动，同时预期今年补贴不退坡，欧洲有严格的碳排放标准的推动，各大国际车企都加速推进电动化和智能化转型，在此背景下，各大动力电池厂商在扩大产能，锂电设备厂商将受益于动力电池扩产，先导智能作为国内锂电设备龙头企业，将率先受益。在大客户方面，公司深度绑定宁德时代，作为宁德时代的第一大供应商，主要为宁德时代供应中端的卷绕/叠片设备和后端的化成分容设备，宁德时代近日发布了52GWh 的锂电池定增扩产公告和预计30GWh 的新生产基地建设公告，预计公司有望获得其中33~67亿元订单，将增厚2021/2022 年业绩；公司与特斯拉有锂电设备的合作，随着特斯拉国产不断推进，将受益于特斯拉国产化；公司还绑定了Northvolt/LG 化学等大客户，将率先受益于国内和欧洲的动力电池扩产。公司当前在手订单充沛，随着动力电池厂商扩产的推进，业务有望保持快速增长。

    盈利预测，维持“增持”评级

    我们调整公司盈利预测：预计2020-2021 年公司EPS 分别为1.18/1.50 元/股，对应2020-21 年PE 为48/38 倍，维持“增持”评级，建议重点关注。

    风险提示：新冠肺炎疫情控制不及预期；新能源汽车增速低于预期；宁德时代投资扩产低于预期；动力电池产能扩张不及预期；公司业务开拓不及预期。