投资要点：

    　　经营状况稳健，各业务具领先优势。公司是国内智能控制器龙头企业，坚持源头技术驱动的战略布局。公司管理层学术界和产业界经验丰富，汇集清华和哈工大学界背景。公司产品技术领先，拥有500 余研发工程师，900 多项知识产权。2019 年前三季度实现26.55亿元的营业收入，同比增长38.8%。智能控制器、射频芯片、智能硬件及大数据运营服务平台三大业务维持公司高竞争力。

    　　智能控制器与射频芯片行业空间大，公司前景广阔。全球智能控制器市场万亿美元级规模，2020 年预计15,000 亿美元，市场空间大且国内厂商逐渐占据更多市场份额，低端产品正在向高端产品转型。行业与物联网行业协同性高，物联网产业的高速发展将带动智能控制器行业进入快速成长期。射频T/R 芯片和组件大量应用于有源相控阵雷达，在军工等领域具有重大应用前景，该行业技术壁垒极高，市场集中度高。

    　　智能控制器龙头，布局5G 射频芯片强化成长属性。公司实施“高端技术、高端市场、高端客户”的经营定位，始终坚持优质大客户战略。在汽车电子智能控制器的重要方向上，公司通过多年的研发和技术储备，目前已经进入国际大客户的供应体系。2019 年公司进入了国际汽车电子零部件供应商博格华纳的供应体系。同时公司坚持全球化布局，16 家子公司遍布全球。通过收购铖昌科技，布局军工IC 和5G 射频芯片，争做产业龙头。铖昌科技主营射频芯片，技术壁垒极高：铖昌科技主营微波毫米波射频芯片的研发、生产及销售，是国内唯一掌握微波毫米波T/R 芯片核心技术的民企，相控阵雷达领域技术在国内非常领先。

    　　首次覆盖和而泰，给予公司“买入”评级。预计公司2019-2021 年实现营收分别为35.6/47.5/62.9 亿元，同比增速为33.2%/33.5%/32.5%；预计归母净利润分别为3.17/4.45/6.08 亿元，同比增速为42.8%/40.3%/36.8%。对应2019-2021 年的PE 分别为51/37/27 倍。预计公司2020 年归母净利润4.45 亿元中，智能控制器业务和射频芯片业务（子公司铖昌科技）各贡献3.65/0.8 亿元。给予两个分部40 倍和75 倍的PE 估值，则公司目标市值为206 亿元，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：上游原材料价格波动风险；汇兑风险；市场竞争加剧风险；大客户需求不及预期等。