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    　　2 月4 日， IDC 发布全球手机市场季度数据，2019 Q4 全球智能手机出货量同比下滑1.1%。小米在Q4 实现了头部厂商中的最高增速，同比增长31.1%，出货3280 万台。苹果、三星、华为、OPPO 分别同比+7.9%/-1.2%/-7.1%/+4.2%。

    　　全球市场空间保持稳定，中国区增长疲软。2020 年预计在5G 需求推动下全球市场空间会有个位数微增，但中国区受到疫情影响销售受挫，全年需求存在较大不确定性。

    　　小米尽管国内面临较大竞争压力，但在海外保持较高的增长势头。小米在除印度市场以外的欧洲及东南亚地区份额增长明显，2020 年预计保持海外强劲增长，并有望在产品结构上进一步改善。

    　　苹果公司由于iPhone11 的良好表现，四季度强劲增长。入门级iPhone 11 较上一代价格下调了50 美金，取得显著的销售效果。

    　　预计2020 年在SE2、iPhone 12 系列的提振下，苹果将开启周期性大年。

    　　华为在海外市场出货受阻，国内市场库存水位较高，四季度sellin 节奏放缓。华为在品牌和技术上具有领先优势，2020 年预计在国内市场份额有继续提升的空间，但是海外出货将面临断崖式下跌，三星成为最大受益者，取得华为海外最多份额。

    　　总体来看，2020 年为5G 手机换机关键一年，各厂商面临新一轮洗牌，由于疫情影响，下游需求和市场格局仍存在较大变数。苹果和三星的全球出货量确定性较高，国内安卓厂商仍面临较为激烈的份额竞争和较大的盈利压力。

    　　2019 全年，小米公司全年手机出货1.25 亿，同比增长5.5%，全球市场份额9.2%，同比提升0.7pct。2019年Q4，小米公司出货3280 万，同比增长31.1%，全球份额8.9%，同比升2.2pct，环比下降0.2pct。

    国内份额基本触底，海外市场取得显著增长。Q4 国内销量占比约30%，份额基本触底，由于主要布局线上，受到本次疫情影响较小，双品牌战略对于asp 提升起到了一定作用；5G 手机定价策略积极，且4G 渠道库存较轻，利于5G 市场布局。海外市场份额提升及出货增长势头较快，看好小米在欧洲及亚太新兴市场的空间及前景。

    IoT 赛道空间广阔，业务持续超出预期。小米及其生态链企业在IoT 市场品牌定位，供应链管理，渠道把控方面具有较强的先发优势，2020 年可穿戴、智能家居等市场具有较大增长空间，同时小米IoT产品进军海外市场，有望复制在中国的打法，取得较快增长。

    互联网业务MAU 及ARPU 均有上升空间。受到硬件销量的增长拉动，互联网具有更多存量用户基础，同时公司的变现途径更加多样化，产品和用户结构改善，有助于ARPU 提升。海外互联网服务的发展也取得了初步效果。

    　　在2020 年智能手机市场及格局存在较大不确定性的情况下，苹果产业链具有较好的业绩确定性和抗跌弹性，建议重点关注瑞声科技、东山精密、蓝思科技等。同时建议关注在海外取得优势地位的手机OEM 厂商，小米集团、传音控股等。