中科创达（300496）：业绩基本符合预期 智能网联汽车业务高速增长

　　类别：创业板 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：闻学臣/何柄谕/杨亚宇 日期：2020-01-08

　　公司发布2019 年度业绩预告，业绩快速增长。2019 年，公司预计营业收入同比增长约25%；公司预计实现归母净利润2.31 亿元–2.51 亿元，同比增长40.59%-52.77%；公司非经常性损益对净利润的影响金额约5000 万元，经测算，2019 年，公司预计实现扣非归母净利润1.81 亿元–2.01 亿元，同比增长75.44%-94.82%。年报业绩基本符合市场预期，业绩快速增长。

　　单季度扣非净利增长提速。从单季度数据看，19Q4，公司预计实现归母净利润7572-9572 万元，同比增长23.56%-56.20%；实现扣非归母净利润5163-7163 万元，同比增长172%-277%。与19Q1-3 相比，19Q4 公司扣非归母净利润增长提速（19Q1、19Q2、19Q3 扣非归母净利润增速分别为32%、25%、100%）。

　　智能手机业务受益于5G 新机型需求的释放，未来发展可期。5G 网络能够提供高速率、低时延、可靠安全的增强型移动宽带服务。相对4G 手机，5G 手机有更快的传输速度、低时延，通过网络切片技术，拥有更精准的定位。2020 年1 月，三星宣布旗下5G 智能手机2019 年全球出货量突破670 万台，约占全球5G 智能手机出货量的一半。全球5G 手机逐步出货驱动公司智能手机业务快速增长，2019 年公司智能手机业务增速超过15%。IDC 预计，2020年全球5G 手机出货量将达到1.235 亿部，5G 新机型或将驱动公司智能手机业务继续快速增长。

　　智能网联汽车业务同比增长超过60%。公司自2013 年开始布局智能网联汽车业务，专注于打造基于公司智能操作系统技术的智能网联汽车平台产品。中科创达与全球领先的汽车电子上游供应商（如Qualcomm、瑞萨、德州仪器、恩智浦、ST、QNX、Intel、百度、索尼等）紧密合作，为汽车厂商和一级供应商提供完整的解决方案、工具和服务。公司在全球拥有超过100 家智能网联汽车客户。2019 年，公司智能网联汽车操作系统产品营业收入同比增长超过60%，业绩高速增长。

　　盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商，向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司19 年业绩快速增长。我们预计，公司2019-2021 年归母净利润分别为2.40 亿元、3.28 亿元、4.50 亿元，EPS 分别为0.60元、0.81 元、1.12 元，对应PE 分别为82 倍、60 倍、44 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示。研发与技术风险，系统软件业务增长不及预期的风险，行业内竞争加剧的风险。