CES：全球重磅产品、技术“首秀”重要窗口，华米发布6 款产品，打响2020 年智能穿戴号角？5G 和AI 成为了本届CES 的热门话题，苹果公司在时隔 28 年后也再次重返 CES 舞台，联想展出全球首款折叠屏幕电脑，英特尔发布双屏可折叠概念机。此外，今年的CES 呈现出各大公司跨界融合的特点，另外航空公司首次参展，意味着科技进一步渗透到服务业和消费品领域中。在电视领域，柔性、变形、侧面压感触控、彩色电子纸、无边框、Mini-LED等值的期待；智能＋健康引发讨论，其中华米科技公司是最大亮点之一，发布六款智能可穿戴相关新产品，将智能可穿戴产品聚焦健康，以旗舰产品智能手表为核心，进军包括运动耳机、智能跑步机等全新产品品类，实现了IoT健康品类的再次突破和更多健康场景的覆盖。

    成长史：智能可穿戴设备如何崛起成为消费电子领域新的增长点？智能手机时代的信息大爆炸，催生了为用户获取各类琐碎数据和服务的可穿戴便携配件。2012 年4 月Google glass 发布，开启了智能可穿戴设备元年。根据IDC，全球可穿戴设备出货量从2014 年到2018 年的年复合增长率为56.4%，2019年的出货量预计达到3.052 亿台，增长71.4%。从2014 年9 月苹果发布第一代Apple Watch 起，智能手表的定位不断进步，逐步从手机配件发展为独立终端产品，智能手环凭借其功能简洁、价格门槛低，乘势迅速蓬勃兴起。2019 年Q3 全球智能手环和智能手表的出货量分别占全球可穿戴设备出货量的22.7%和20.9%。智能可穿戴设备迎来了新的风口，成为消费电子领域新的增长点。

    需求端：智能手表手环的需求在哪，如何进一步开拓市场？目前，智能手表手环主要覆盖日常、运动、健康三大类使用领域。面向用户的两大需求：

    　　①运动健康智能监测功能，②独立于手机并能够部分替代手机的功能。基于这两类需求，受众将从健身群体拓展到每一个拥有智能手机的用户。我国运动健身人群规模的扩大，根据艾瑞咨询，有75.6%的健身用户拥有智能手环；居民健身意识的不断提高，据前瞻产业研究院预计，2018 年全年，我国健康体检人次达到5.63 亿人次，智能手表手环未来的发展空间广阔。Trend force推测2020 年全球智能手表出货量将增长至8055 万台左右（+29%）。Gartner预测2020 年，全球用户在可穿戴设备上的支出将达到515 亿美元（+27%）。

    供给端：新技术与新产品迭出、市场格局发展到了何种态势？智能手表的市场格局正在逐渐发生变化，苹果智能手表独占鳌头，Fitbit、Amazfit、华为迅速崛起。Strategy Analytics 报告显示，2019 年Q3 全球智能手表出货量年同比增长42%达到1400 万，苹果以47.9%的市场份额稳坐第一，三星坚守第二。

    　　Apple Watch 保持每年更新的速度，深入挖掘健康监测功能；华为自研系统和芯片，超长续航的华为Watch GT 2 线上1 分钟销售额破亿；华米连发多款不同定位的智能手表，已拥有七大系列智能手表产品线；小米手环以其强大的产品里和极高的性价比，深刻影响了腕上可穿戴领域。智能手表从作为手机的附属配件进行消息提醒、显示信息，功能逐渐丰富，定位不断拓宽，融和了时尚、运动、健康，并能够脱离手机进行独立通话或替代手机的部分应用。　　而智能手环则秉持着低价简洁的原则，在其智能检测、运动辅助等功能上做到更加精确、更加实用。另外，随着eSIM 的广泛推开，智能手表作为独立终端应用的多种交互功能正在不断拓展。

    产业链：高增长态势下，智能手表相关零部件充分受益？我们重点以智能手表产业链为主，智能手表的周边配件产品，包含着传感器、显示面板、芯片、电池等多种电子零部件。智能手表行业目前仍处于高速成长期，功能的改善和价格的下探为智能手表带来快速渗透的市场空间，在智能手表出货量快速增长的背景下，爆款手表品牌的供应商将充分受益，产业链相关公司：

    　　① WiFi 芯片领域的乐鑫科技等；② 电源管理芯片领域的圣邦股份和艾为电子（新三板）等；③ 玻璃盖板厂商星星科技等；④ SiP 封装企业环旭电子等；⑤ 成品组装领域的歌尔股份、立讯精密、闻泰科技、领益智造等。此外，我们详细拆解了苹果最新产品Apple Watch Series 5 和华为最新智能手表WATCH GT2。对比华为WATCH GT，第二代产品采用了海思研发的麒麟A1处理器，在核心芯片上实现了自主化，并且相比于第一代产品增加了一块主板，在主板二中使用的国产元件有上海艾为电子研发的音频功率放大器。

    标榜贴：纽交所上市的可穿戴公司华米科技，如何在激励的市场竞争中杀出重围？公司为小米手环的生产厂商，并且拥有独立品牌Amazfit 智能手表和手环。智能手表产品已覆盖智能运动手表、基础智能手表、旗舰智能手表、健康手表、时尚智能手表，X 系列以及新发布的T 系列的七大系列。华米科技正通过发展自有品牌、开展海外营销、增强技术实力三个方向重点发力，2019 年前三季度出货量达到2760 万台，同比增长50.8%，自有品牌Amazfit出货量迅速跻身全球前五。根据华米科技披露的三季报，2019 年Q3 单季度营业收入为18.63 亿元，同比增长73.3%，净利润为20333.70 万元，同比增长78.66%。2019 前三季度净利润上升72%，达到36798.50 万元。

    展望篇：2020 年1 月8 日，华米科技在CES 2020 国际消费电子展上推出六款新品。① 横向升级：Amazfit T-Rex 是户外智能手表领域的开山之作，夯实七大产品系列；② 产业纵深：布局智能耳机、智能跑步系统系列，形成丰富的智能硬件产品矩阵。整体来看，Amazfit PowerBuds TWS 心率耳机和AmazfitT-Rex 户外智能手表通过华米核心的心率监测技术和芯片硬件技术，体现了华米在运动健康方面专业的技术积累和硬件产品经验。智能家庭健身房Amazfit Home Studio 不仅为用户提供了一个居家健身平台，更可以通过连接耳机、手表、手机等设备，为用户提供全方位多维度的健康数据监测。从 TWS心率耳机到T-Rex 户外智能手表，再到Amazfit Home Studio 家庭健身系统，华米积极扩展自身的硬件边界，在IoT 产品线中开辟新的领域，力求涵盖用户的各种健康和健身状况。从2014 年到2019 年这六年里，华米已经记录睡眠70 亿晚，监测心率211 亿小时，同时让7 万名用户可以提前监测到自身的心脏健康问题，其实他们可能是全球最大的人体运动和健康大数据公司之一。

    　　凭着科技连接健康清晰的使命，“云+端+芯”面向未来的精准战略，和近乎6倍于智能手机的健康大市场，华米IoT 健康生态前路可期。

    风险提示：行业发展不及预期，企业盈利低于预期