12月12日，被称为是“无人机第一股”的智能（EH.US）正式于美国挂牌上市。公司最终以发行价区间下限每股ADS12.5美元向公众发售，募集资金4000万美元。

　　智通财经了解到，公司在IPO前曾进行过三轮融资，分别于天使轮、A轮、B轮融资数百万人民币、1000万美元、4200万美元。其中，真格基金、伽利略资本、乐博资本自天使轮始一路陪跑，GGV纪源资本则自A轮起加入。

　　公司上市后，亿航创始人胡华智持股43.6%，CMO熊逸放持股3.2%，CFO刘剑持股1.2%。机构方面，GGV持股10.5%，真格基金持股7.1%。

　　实际上，公司于今年以来便频频传出融资消息。其中，3月便计划于今年赴美IPO，最多融资5亿美元。4月有消息传出亿航拟通过私募筹集至多2亿美元资金。10月底，亿航正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，募资金额为1亿美元。

　　与今年许多上市企业命运相同，亿航智能最终以募资规模4000万美元上市，集资目标也有所缩减。自亿航上市后，股价于上市首日出现破发，最终以12.49美元收盘。而于上市次日，公司股价收涨3.28%，报12.9美元，早盘最高涨幅达6%以上。

　　作为“无人机第一股”，亿航在二级市场上书写无人机企业历史的早期，公司融资、股价的变动，似乎正反应出投资者对于行业前景的举棋不定。

　　AAV转型初见成效

　　智通财经了解到，亿航智能早期从事消费级无人机业务，而随着行业竞争增加，公司逐渐将业务重心转移至载人AAV业务上。2016年1月，公司正式发布第一款单座车型载人AAV——EHang 184。

　　截至目前，公司主要业务包括：空中交通解决方案、智慧城市管理解决方案、航空媒体解决方案及其他。其中，公司业务结构占比于2019年出现较大转变。无人机销售所在的智慧城市管理解决方案收入由2018年前三季度的2637万人民币大幅缩减至今年同期的10.5万元人民币。相比之下，载人级的无人机所在的空中交通解决方案板块比重大幅增长至2019年前三季度的72.6%，成为公司目前的主力业务。

　　据了解，公司目前已交付38架载人自动驾驶飞行器，用于测试、培训和演示，并有28架尚未完成的可载人AAV采购订单。其中，两款载人飞行器EHang 216和EHang 184的续航时间分别为21分钟和19分钟，最远距离为35公里和31公里。

　　在同属于空中交通解决方案板块中的物流无人机方面，公司与永辉集团“超级物种”共建了智慧空中配送示范店。此外，亿航据悉也与DHL有所合作。

　　自公司2019前三季度业务结构可以看出，公司已放弃在消费级无人机领域中的竞争，转而向全身心投入在了载人级无人机事业当中。

　　部分问题仍待解决

　　据IDC 预测，全球无人机市场在未来五年仍将以30%复合年均增长率增长，市场仍具巨大发展潜力。然而，在大疆凭借优秀产品性能和定价已占据国内消费无人机市场70%市场份额，极飞、零度智控纷纷转型探索物流、植保等商用新领域的背景下，亿航转型切入载人无人机细分领域，似乎更是必然之举。

　　从公司最新财务报告上来看，公司占领载人无人机领域策略已初步显现出了成效，空中交通解决方案收入较同期增长18倍之多。然而，虽然公司现已成功上市，但在坐稳载人无人机领域头部之前，亿航智能仍面临部分待解决问题。

　　从财务细节看，公司盈利能力问题首当其冲。截至2017年、2018年及2019年前三季度，亿航智能分别实现亏损8657.5万元、8046.3万元及4783.8万元。

　　费用支出方面，由于公司已完成旗舰产品EHang 216的初始产品开发阶段而更加关注商业化方面，2019年前三季度，公司研发费用支出较去年同期降幅为11.3%。销售和营销费用、行政费用则分别同比增长25.6%、16.2%。

　　而在现金流方面，公司经营性现金流仍维持负增长状态。截至2017年、2018年及2019年前三季度，公司期末现金和现金等价物仍在逐年减少。在盈利能力方面，相较于2015-2017年度实现净盈利14.2亿元、19.3亿元、43亿元的大疆，亿航仍相对缺乏说服资本的能力。