事件：

    2019 年12 月6 日，公司公开发行可转换公司债券申请获得证监会核准批文，计划公开发行面值总额17 亿元的可转换公司债券。

    点评：

    可转债获得批文，资产结构将获得改善：

    可转债批文获得后，公司将开展发行相关工作，可转债发行将有效补充公司资金。

    截至2019Q3 公司短期与长期借款合计50.29 亿元，可转债募集资金量占借款总额的三分之一，如可转债顺利发行，且后期绝大部分债券转为股份，可改善公司资产结构，降低负债比率，并减少相关利息费用。

    8-10MW 风机已下线，海上大型风机迈上新台阶：

    公司17 亿募投项目中，计划投入1 亿资金用于“MySE10MW 级海上风电整机及关键部件研制项目”，11 月29 日，明阳智能MySE 8-10MW 平台海上抗台风机组在明阳阳江智能制造中心正式下线，该平台机组具有高可靠性、高发电量、高效率、轻量化的优势，更高功率的12-15MW 海上风机也处于研发之中，公司海上大型风机再上新台阶，将继续引领和推动海上风电规模化、经济化开发。阳江智能制造中心目前已具备年产500 台/套的大型海上风机和400 套以上海上大型叶片生产能力，成为国内海上风电最重要的生产基地之一。

    在手订单充裕，海上风机格局清晰：

    截至2019 年6 月末，公司在手订单12.24GW，其中海上风电3.99GW，三季报预收款项30.57 亿元，同比增长121.68%。海上风机功率大，技术难度高，目前国内仅有明阳智能、上海电气和金风科技具备5MW 以上大型海上风机的技术和批量生产能力，国际厂商GE 与VESTAS 目前在国内没有成熟的海上风机制造基地，海上风电机组竞争格局清晰，面对21 年海上风电抢装，国内三家厂商将瓜分大部分市场份额，而明阳智能已在产业链上下游做好充分准备，本轮抢装最为受益。

    盈利预测与估值：

    我们维持公司盈利预测，19-21 年EPS 分别为 0.48、0.72、0.90 元，以2021 年21 倍PE，维持公司目标价18.92 元不变，继续给予“强烈推荐”的投资评级。

    风险提示： 风电政策出现重大变化，公司海上风机订单交付不及预期；风机价格下降超预期等。