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前瞻研究:全球人工智能和数字经济周报(第80期):华为第三次获得美商务部临时许可 美联邦通信委员会禁购华为、中兴设备

发布时间:2019-11-26 10:44来源: 网络整理

近期国内市场走势基本符合我们前期判断,滞胀经济环境+临近年末的获利了结等,使得当前市场风险偏好极为脆弱,短期建议重点配置低估值的传媒、电信运营商、电信铁塔等资产,并在市场调整中择机加仓业绩高确定性的龙头个股。H 股市场,短期情绪持续转暖,建议继续增配软件、消费电子、半导体、互联网、运营商等板块。美股市场,筹码继续向业绩更具确定性的板块、头部个股集中,整体继续维持谨慎观点,重点围绕云厂商资本支出复苏、全球半导体产业转暖等主线进行布局。

    海外动态

    美联邦通信委员会禁购华为、中兴设备。当地时间11 月22 日,美国联邦通信委员会(FCC)宣布来自中国的中兴、华为这两家公司是“国家安全威胁”,因此,禁止任何接受通用服务基金补贴的运营商从华为、中兴购买设备。(来源:CNBC)

    微软:已获美国商务部批准,可以向华为出口软件。11 月20 日,美国商务部批准了微软向华为出售大众软件的许可申请。(来源:路透社)中国动态

    华为第三次获得美商务部临时许可。美国商务部于当地时间11 月18 日发布公告,宣布发布90 天延期许可,至2020 年2 月16 日。期间美国政府允许美国企业继续与华为及其114 关联企业进行业务往来。(来源:腾讯科技)

    小米开发者大会发布小爱同学3.0。11 月19 日,小米开发者大会在北京举行,发布了小爱同学3.0 和IoT 2B 战略。(来源:雷锋网)市场周观点

    市场动态:A 股市场,源于国内OMO 和LPR 下调5BP,上周前半周市场情绪小幅转暖,但外围的滞涨、香港事件,内部的机构博弈等共同主导下,市场继续维持震荡走势,前期表现抢眼的“白马”股跌幅居前,电子下跌2.5%,而5G 驱动的通信,以及低估值的传媒板块分别上涨2.1%、3.5%。H 股市场,市场继续受益于南下资金的流入,周内恒生指数、恒生资讯科技指数分别上涨0.7%、2.7%,美股市场上周则明显受到中美贸易谈判前景不确定性的拖累,标普半导体、硬件板块分别下跌1.4%、1.6%。

    我们重点关注的板块&个股方面,腾讯控股、中国铁塔周内上涨4.3%、2.5%,中概电商板块拼多多、京东则分别下跌20.5%、4.8%。

    行业动态:本周专题主要关注云游戏、云厂商资本支出数据。1)云游戏,源于谷歌stadia 的发布,近期国内市场热情颇高,但我们对该行业的中短期货币化前景仍维持相对谨慎判断,市场短期炒作缺乏中期的业绩支撑,主要源于:底层基础设施环节,平台建设需依赖于5G 的规模覆盖,以及大规模云平台的部署,资本投入巨大,非一般企业所能承载,故更多是巨头的生意;用户体验环节,云游戏主要提升用户游戏接入便捷性,以及潜在的交互、付费模式变化,在主机游戏盛行的美国市场具有良好的用户基础,但国内用户群主要以网游为主,云游戏对产业带来的影响极为有限,依托于云游戏的时长等付费模式短期落地亦存在较大难度。2)国内云厂商资本支出,三季度阿里巴巴、腾讯、百度2019Q3 资本支出分别为 92、66、12 亿元,合计170 亿元(同比-14%,环比+47%),同比降幅较Q2(同比-15%)小幅收窄,同时除百度(三季度同比-45%)之外,阿里(-21%)、腾讯(+11%)较二季度均出现明显改善迹象。

    结合市场经验,以及近期台湾产业链上游主要企业(Aspeed)的月度数据,我们判断,国内云厂商资本支出短期已基本触底,激烈市场竞争、产品更新&升级、云市场需求增长等构成持续支撑,继续推荐国内硬件、IDC 板块。

    投资策略:国内市场,近期的市场走势基本复合我们前期的判断,滞胀的经济环境、临近年末的获利了结等,使得当前市场风险偏好极为脆弱,同时上周五的下跌亦反映机构内的“囚徒困境”博弈典型特征。在上述情形下,前期机构仓位较重的电子板块短期可能承压,低估值的传媒板块则可能更易获得青睐,但考虑到2020 年的良好业绩能见度,以及科技板块的突出的业绩比较优势,短期我们建议:继续配置低估值的图书出版、电信运营商、电信铁塔等资产,并在市场调整中择机加仓业绩高确定性的龙头个股。H 股市场,近期南下资金流入明显加速,市场情绪持续转暖,建议继续增配软件、消费电子、半导体、互联网、运营商等板块。美股市场,近期筹码继续向业绩更具确定性的板块、头部个股集中,整体继续维持谨慎观点,重点围绕云厂商资本支出复苏、全球半导体产业转暖等主线进行布局。个股层面,建议继续关注:中国移动(H)、中国铁塔(H)、腾讯控股(H)、小米集团(H)、顺络电子、中际旭创、浪潮信息、光环新网、工业富联、海康威视、大华股份、中芯国际(H)等。

    风险因素:国际经济环境影响全球科技创新;海外交易所修订出台更具吸引力上市政策。