《企业透明度报告》戴昊彤

10月31日，国内智能自动驾驶飞行器科技企业广州亿航智能技术有限公司（以下简称：亿航智能）向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书。公司申请以代码“EH”在纳斯达克上市，欲募资1亿美元，并预计将于2019年11月底正式挂牌。

据招股书介绍，成立于2014年的亿航智能是一家集研发、生产、销售、运营为一体的无人机企业。公司所提供的无人机解决方案应用范围较广泛，涉及客运、物流、智慧城市管理和航空媒介等领域。针对公司赴美上市后的发展战略、研发计划及公司财务情况等问题，《企业透明度报告》已以邮件形式致函公司董事长胡华智、联合创始人兼COO严治庆，但尚未得到该公司回应。

作为国内知名的无人机厂商，亿航智能不可避免地被外界把大疆与其进行比较。就在该公司赴美上市的消息公布后，有关注无人机行业的科技爱好者对《企业透明度报告》表示，“对亿航智能比大疆抢先一步冲刺纳斯达克上市感到意外。”

资金压力不减

值得一提的是，在国内无人机领域，大疆凭借其Plantform系列在国内外市场广受好评，成为该领域的巨头。此次亿航抢先一步登陆纳斯达克，其优势也是众多投资者及消费者关注的焦点。知名TMT产业时评人张书乐对《企业透明度报告》表示，“亿航智能的优势主要是在B端，尤其是在载人无人机、物流无人机上，切合了5G风口。在场景上具有更多元的拓展性上的，符合5G引爆的工业互联网所急需的各种行业应用场景，而且可以从通用的商用无人机，逐步垂直细分领域，形成定制化，这也是无人机真正的大趋势和市场空间。”

事实上，面向B端并不是亿航智能成立初期的业务方向。亿航智能2014年最先切入消费级无人机领域，但随着行业竞争日益激烈，“价格战“白热化，逐渐大疆在该领域一枝独秀，亿航智能等不少厂商纷纷转向to B业务。据亿航智能招股书，2016年年末，公司开始逐步削减消费级无人机业务，并逐步向行业应用转型。 

业务转型后的亿航智能，2017年至今仍处于持续亏损状态。招股书显示，2017年-2019年6月，亿航分别实现营收为3170万元（人民币，下同）、6649万元以及3239万元，同时，同期净亏损分别高达8658万元、8046万元及3764万元。经粗略计算，公司在2017年至2019年上半年亏损累计达到2.04亿元。不过，值得一提的是，亿航智能的亏损整体上呈缩小态势。

图片来源：公司招股书

亿航智能亏损背后，主要因素是过高的研发投入,以及B端业务初期扩张较快。财务数据显示，公司2018年在研发方面的经费支出达6028万元，占总营收比例高于90%。尽管公司在研发上倾注大量资金是为了增强其核心业务——空中交通解决方案的技术竞争力，但同时也为公司现金流带来不小压力。截至2019年6月30日，公司经营活动产生的现金流量净额为-3989万元。

图片来源：公司财报

另外，2017年，亿航智能尚处于转型之路初期，规模化效应较薄弱，公司的日常营运成本难以压缩，最显著的体现便在于营销费用与一般行政及开支费用。2018年，公司营销费用、一般行政开支占当期收入的比例分别为30%、54%。截至2019年6月30日，营销费用与一般行政开支费用分别为1254万元、1789万元，占总营收比例分别为38.72%及55.23%。

在业内人士看来，亿航智能转向行业应用解决方案后，仍面临不少挑战。首先，公司尚处于转型初期，业务根基不够坚实，公司产品主打以客户需求为中心的定制化生产，更偏向于非标准化的产品输出，因此，公司需依靠更多资源以打通渠道和服务，同时需要投入大量的人力、物力，短期内基本上看不到盈利的可能性。

其次，来自行业巨头的挤压也是无人机厂商需要面对的难题。据相关研究机构统计，目前大疆在全球消费级无人机领域已占据超过70%的市场份额，不难想象，为寻找新的业务增长点，未来大疆很可能会向消费级无人机以外的B端业务扩张，会给亿航智能及其他厂商的业务带来一定冲击。

“无人机”商用市场辽阔

公开资料显示，目前亿航智能拥有四大业务板块，涵盖载人交通、物流运输、智慧城市管理和空中媒体。其中，载人交通、物流运输并入UAM（城市空中交通）主线，也是亿航智能发展速度最快的核心业务。

针对公司IPO招股书公布的主营业务以及公司未来的盈利能力，产业时评人张书乐告诉《企业透明度报告》，亿航智能在上市前通过融资来得到更多的研发、运营和市场沉淀能力，使得载人无人机和物流无人机，能够真正实现商用领域的深入和细化。全球各企业目前也在探索无人机和人工智能的协作，用于商用场景和工业流程中，亿航上市后显然将会在此方向发力，其市场宽度和深度远远高过于“会飞的相机”所覆盖的消费级无人机市场。因此一旦实现突破，盈利能力并不是问题。