10 月24 日，公司发布三季报。公司2019Q1-Q3 实现营收13.28 亿元，YoY -3.7%；归母净利润2.96 亿元，YoY -14.5%，其中，2019Q3 实现营收5.31 亿元，YoY 7.2%；归母净利润1.14 亿元，YoY -18.2%。

    Q3 主营业务环比改善，营业收入同比回正

    　　受工商业用气紧缺、煤改气政策、上年同期基数较大等因素影响，公司上半年工商业流量计业务有所下滑，营业收入同比下降。由于公司智能燃气表业务营收稳定增长，且国内天然气行业供给矛盾逐步缓解，工商业流量计业务触底回升，2019Q3 营业收入实现同比回正，同比增长7.2%。较二季度，销售毛利率有所上升，销售净利率保持平稳。

    公司严格控制期间费用，管理费用、销售费用持续下降，重视研发创新投入

    经营性净现金流回正，公司持续现金红利分发盈利预测与估值

    　　我们认为公司作为物联网燃气表和工商业流量计龙头，未来将持续保持领先优势，民用物联网表稳定增长，流量计业务三季度回暖上升。预计 2019-2021 年公司总营收分别为：20.7 亿元、22.7 亿元、25.1 亿元，归母净利润分别为：4.3亿元、4.6 亿元、5.1 亿元，对应现价 PE 分别为14.4、13.5、12.2 倍。维持盈利预测不变，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　煤改气政策影响；燃气表和流量计业务发展不及预期；系统性风险。