手机存量时代，9 月份新增设备数环比显著回落：由于多款重磅级新机集中在9 月底发售，用户购买时间推迟。9 月份国内手机新增设备数2805 万台，同比下降19%，环比下滑13.4%。

    苹果新机销量超预期，华为保持领先优势，头部效应加剧：苹果凭借iPhone11 系列新机的热销，增量份额迅速提升至16% ，超越小米， 甚至逼近OPPO。华为&荣耀销量有所下滑，由于Mate 30 系列新机于9 月底正式发售，未能及时反映在销量数据中，增量份额跌至34.5%。OPPO 和vivo 的增量份额均出现了显著下滑。红米系列独木难支，小米手机整体的增量份额连续五个月下滑，已经跌至10%。前五大手机厂商合计增量市场份额已达98.3%，其他品牌增量份额跌至1.7%。

    关注5G 智能终端产业链：近两个月陆续有多款5G 手机上市，华为、vivo、小米和中兴均已推出5G 手机，而OPPO 尚未有5G 手机发售。根据国金证券研究创新数据中心的监测数据，截至9 月份5G 手机的累计新增设备数超过30 万台，其中vivo 的iQOO Pro 销量最高，接近15 万台。随着多款5G手机的上市， 5G 智能终端产业链有望迎来较好的发展机会。

    　　投资建议

    尽管被诟病创新不足，但在降价策略的刺激下，苹果新机依旧取得了不俗的销量成绩。从目前的新机消费者结构中可以看出，苹果手机的需求潜力依然有很大的挖掘空间。我们认为，iPhone 11 系列销量的超预期增长，有望带动苹果产业链相关上市公司业绩的逐步复苏。

    　　重点关注：立讯精密（ 002475.SZ）， 鹏鼎控股（ 002938.SZ），水晶光电（002273.SZ）

    随着多款5G 手机的上市， 5G 智能终端产业链有望迎来较好的发展机会。

    　　我们认为，随着 5G 手机的成本下降，2020 年5G 手机有望放量。看好5G手机射频前端、LCP/MPI、SLP、FPC、TOF 等重点受益机会。

    　　重点关注：卓胜微（300782.SZ），顺络电子（002138.SZ）风险提示

    1）手机创新不及预期；2）技术创新对行业格局产生影响；3）多摄、折叠屏、屏下指纹等需求不及预期；4）5G 智能手机整体销量不及预期；5）苹果新机未来销量不及预期。