凤凰网财经《启阳路4号》出品 文|江知树

近日，深圳市振邦智能科技股份有限公司（以下简称“振邦智能”）在证监会网站更新了此前报送的IPO招股书。最新的招股书内容显示，振邦智能此次拟募集资金6.31亿元，将用于“智能控制部件产能扩张和产品升级项目”、“研发中心建设项目”以及“补充流动资金”等项目；另据招股书，振邦智能拟向公众投资者发行2740万股股票，发行股份占发行后总股本的25%，本次发行完成后公司总股本由原来的8220万股增至10960万股。

图注：振邦智能发行募集资金拟投入项目（来源：振邦智能招股书）

不过凤凰网财经注意到，在2016-2019四年时间里，振邦智能大手笔分红了约3.7亿元，相当于同期公司实现的净利润之和；饶有意味的是，这笔现金分红几乎都流进了公司实控人的钱包。上市前突击分红的做法与前不久赴港IPO的农夫山泉如出一撤，但相比之下，招股书中披露的实控人一家高达99%以上的持股比例似乎更令投资者们费解；此外，劣迹斑斑的“瑞华所”曾担任公司审计机构，也使振邦智能的IPO之路又添了一道无形的阻力……

01 实控人一家三口持股超99% 监事会2/3成员归实控人管理

公开资料显示，振邦智能成立于1999年7月15日，注册资本8220万人民币，是一家高端智能控制器、变频驱动器、数字电源以及智能物联模块供应商，产品主要用于终端设备中的电能变换、控制及应用。公司实控人为陈志杰、唐娟和陈玮钰，三人分别直接持有公司3024万股、2948.4万股和1587.6万股，通过国汇通间接持有公司605万股，陈玮钰、唐娟通过中天智科间接持有公司14万股，陈志杰、陈玮钰、唐娟合计直接或间接持有振邦智能8179万股，占发行前振邦智能总股份的99.5%。

图注：振邦智能公司股本结构（来源：振邦智能招股书）

另据招股书披露的信息显示，陈志杰现任公司董事长、总工程师及法定代表人，唐娟任公司董事兼总经理，陈玮钰任公司研发中心技术总监；值得一提的是，上述股东三人中，陈志杰和唐娟系夫妻关系，陈玮钰为陈志杰和唐娟之女—也就是说，振邦智能实控人一家三口持有该公司99%以上的股份；凤凰网财经查询招股书时发现，2017年3月之前，陈志杰一家持有振邦智能100%的股份，直到2017年3月29日才引入部分员工持股。

也就是说，无论是高度集中的股权结构还是股东任职情况，种种细节都表明振邦智能是一家典型的家族企业；北京京师律师事务所高级合伙人王营告诉记者，实控人一家持有99%以上股份可能会是将来发审委重点关注的问题，“从过往案例来看，有多个实控人持股比例90%以上的公司IPO都被否决了。”

王营的担心不无道理。在众多由家族企业转身的上市公司中，“大股东持股比例过高”的问题一直以来都备受争议甚至诟病，舆论关注的焦点在于过高持股比例或令公司董事会陷入“一言堂”的境地；记者梳理过往资料时发现，虽然持股比例高低并不能成为IPO成功与否的决定因素，但也确实令一些冲击IPO的公司“铩羽而归”。

以中英科技为例，这家总部位于江苏常州的公司在2017年首次闯关IPO时，控股股东为俞卫忠、戴丽芳和俞丞三人，其中俞丞为俞卫忠和戴丽芳夫妇的儿子；而据当时递交的招股书披露，俞卫忠一家三口持有该公司90.1%的股份。无独有偶，经历四次IPO失败的神舟电脑在2011年首次冲击创业板时，公司实际控制人吴海军家族持股比例更是高达92.73%。

除了拥有绝对控制权的实控人一家，记者还注意到，振邦智能监事会成员仅有三人，但其中监事会主席方仕军和监事会成员孙明磊都在公司兼任销售总监一职。另一方面，根据《公司法》第51条规定，董事及高级管理人员不得兼任监事；从招股书披露的信息来看，公司现任4名高级管理人员以及董事长陈志杰、董事唐娟都没有兼任监事会成员。

图注：振邦智能高级管理人员基本情况（来源：振邦智能招股书）

图注：振邦智能公司董监高与核心技术人员及其近亲属的持股情况（来源：振邦智能招股书）

图注：振邦智能公司监事会成员（来源：振邦智能招股书）