面临暂停上市压力的*ST亚振(行情603389,诊股)，年初宣布拟以不超过10亿元收购连云港(行情601008,诊股)劲美智能家居有限公司（以下简称劲美智能）后，就收到了上交所的问询函。不过至今，公司仍未就上交所的相关问题进行回复。

　　对于这次收购，中国家居/设计互联网战略专家王建国直言，*ST亚振“赌”得有点大。*ST亚振自己也在交易预案中提示风险称，“如果标的公司主要客户的生产经营情况发生不利变化，或者主要客户的产品结构调整导致其对标的公司产品的需求量减少，标的公司将面临短期经营业绩出现大幅下滑的风险。”

　　公司如何确保支付现金对价？本次作价不超过10亿元是否合理？如果并购不成功公司又该如何解决经营困局？证券时报·e公司记者就此与*ST亚振联系，对方表示相关问题暂不方便回应。

　　业绩“跌跌不休”

　　*ST亚振的上市之路并不顺利。

　　早在2014年，*ST亚振就向证监会递交了招股说明书，但在同年7月被证监会否决。此后公司于2016年再次冲击IPO。2016年12月15日，*ST亚振在上交所上市。当时，*ST亚振的家族绝对控股模式和高企的库存就曾受到市场关注。

　　事实上，上市当年*ST亚振业绩就开始走下坡路。公司2016年实现营业收入5.62亿元，同比减少3.68%；净利润7552.37万元，同比减少2.18%。2017年度，公司全年营收增长1.91%，但净利润同比下滑19.16%。2018年度，公司实现营业收入4.17亿元，同比下降27.18%；实现归母净利润-8610.90万元，较上年同期下降241.04%——这也是*ST亚振上市后首次出现亏损。

　　当时保荐机构中泰证券(行情600918,诊股)就上市公司“业绩亏损且营业利润同比下降50%以上”进行了专项现场检查，显示原因为“在消费降级的大环境下，家具产品主流消费人群更倾向于购买价格低廉的板式家具，以亚振家居为代表的中高端家居家具产品市场表现欠佳。”

　　不过在2018年的中，*ST亚振还表示要“坚持‘高端优雅生活、海派艺术家具’的产品定位”。

　　到2019年，*ST亚振经营业绩继续下滑。当年公司实现营业收入3.72亿元，较上年下降10.72%；实现归母净利润-1.25亿元，亏损比上年增加3840.80万元。

　　2019年年报同时显示，公司采用直营和经销相结合的销售模式，除通过实体店销售外，还“结合线上天猫、京东旗舰店、自建微信小程序等端口，增加客户触点及体验。”

　　证券时报·e公司记者5月26日登陆亚振家居京东旗舰店，发现几乎所有产品都是“0人评价”；在天猫上的亚振家居旗舰店，以销量排序后相关产品仍显示“0人付款”。

　　*ST亚振经营难言乐观，股价也跌跌不休。从2016年12月至今，*ST亚振总市值已经跌去近九成，只剩下不到10亿元。

　　开始“自救”

　　总市值不足10亿元的*ST亚振已经开始自救。今年1月6日，*ST亚振披露交易预案，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，购买白向峰、刘优和合计持有的劲美智能100%股权，其中通过发行股份方式支付不高于60%的交易对价。本次交易预计构成关联交易、构成重大。

　　公告显示，劲美智能设立于2016年2月23日，是华东地区业务规模和现代化程度较高的公寓家具供应商。标的公司客户集中度高，主要为自如系房物租赁平台和少量其他客户。

　　天眼查数据显示，目前该公司法定代表人白向峰持股90%，刘优和持股10%。值得关注的是，劲美智能2019年净资产余额1.56亿元，按照本次交易的暂定不超过10亿元交易作价测算，则本次交易的净资产溢价率将高达541.62%。

　　而从劲美智能的业绩承诺来看，对于全体交易对方承诺，劲美智能2020年至2022年实现归属母公司所有者净利润分别不低于9000万元、1.1亿元、1.3亿元。

　　对于拿下劲美智能，*ST亚振似乎志在必得。公司表示，若本次募集配套资金金额不足甚至募集失败，公司将以自有资金或采用银行贷款等债务性融资方式解决。

　　*ST亚振在公告中表示，本次交易是上市公司立足主业，践行拓展新领域，寻找新的利润增长点、尝试新型业务而迈出的坚实一步，“本次交易完成后，上市公司资产、收入规模均将显著提升，上市公司综合实力和抗风险能力进一步增强。”公司同时强调称，“标的公司所处的公寓家具行业发展稳定，标的公司在行业内具有较强的竞争力，未来发展前景良好。”

　　专家观点：互补性不强，收购劲美智能存风险