公司动态事项

    1、公司发布2019年年报，2019年实现收入46.84亿元，yoy+20.41%；归母净利润7.66亿元，yoy+3.12%。

    2、公司发布2020Q1财报，2020Q1年实现收入8.66亿元，yoy+2.70%；归母净利润0.94亿元，yoy-51.38%。

    事项点评

    公司未来毛利率和净利率有望改善

    2019年业绩来看，收入端保持增长，毛利率39.33%，与2018年相比保持稳定。而净利率为16.34%，较2018年下降2.74pct。主要原因包括研发投入较大，泰坦新动力奖励营业外支出，应收账款带来的信用减值损失。2020Q1在毛利率下降和费用增长的背景下，利润承压。今年公司出售了3C、精密加工、燃料电池事业部，有利于聚焦主业，减少非主业的研发费用；另外公司今年将降本增效作为重点工作，预计公司毛利率和净利率未来有望提升。

    疫情不改全球电动化趋势，公司在手订单充足

    从全球电动化进程来看，全球疫情导致电动化暂时受挫，但是趋势不变。主要车企不断推出新的新能源汽车，将加速电动化渗透率。随着疫情好转，开启复工，动力电池投资有望步入正轨。从公司本身来看，截止2019 年末，公司存货为21.53 亿元，其中发出商品11.64 亿元，2020Q1 存货为22.14 亿元。从存货来看，公司在手订单依然充足，保障公司未来的业绩。

    投资建议

    预测公司2020/2021/2022 年销售收入为56.82、73.87、92.34 亿元，归母净利润9.95、12.62、15.59 亿元， EPS 为1.13、1.43、1.77 元，对应的PE 为34.5、27.2、22.0 倍。维持公司“增持”评级。

    风险提示:全球电动化不及预期。