苏州瀚川智能科技股份有限公司(以下简称公司)成立于2007年，2019年7月登陆科创板。经过多年的发展，公司已成长为技术领先的智能制造装备整体解决方案供应商，能够为汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业客户提供非标、核心智能设备。近年来公司持续发力海外市场，发展态势强劲。

　　2016年以来公司业绩增长显著。公司来自汽车行业的营收占比超过九成，2019年公司实现营收4.57亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润7328.19万元，同比增长4.31%。在汽车行业整体低迷的背景下，公司实现逆势增长，突显了整体实力。公司表示，营业收入增长主要系聚焦汽车电子、新能源、医疗健康和工业互联领域的智能制造业务，开拓新客户及订单增长所致。

　　图表 1 公司2016以来营业收入和归母净利润

　　资料来源：Choice

　　进入各领域龙头企业供应链，客户集中度显著降低

　　公司目前已成功进入各领域龙头企业供应链。其中汽车电子行业全球前十大零部件厂商中，有七家为公司客户；在电子连接器细分领域，全球两大厂商为公司前两大客户；医疗健康及新能源电池行业客户也均为业内领军企业。2019年，公司升级为大陆集团的全球供应商。公司成功拿下海外半导体业务订单，突破性地切入了车用功率半导体IGBT模块的自动化生产装备领域。

　　公司前五大客户合计销售额占比较高，这与下游行业的竞争格局及公司采取的发展战略、所处的发展阶段相关。随着公司不断得到更多客户认可，公司客户集中度显著降低。目前，公司前五大客户销售占比已从2016年的83.04%降至2019年的68.85%，抗风险能力显著增强。

　　图表 2 公司前五大客户销售额占比

　　资料来源：公司年报，招股说明书

　　汽车电子整体市场规模快速增长，智能化设备需求增加

　　2020是全球电动化元年，汽车“四化”(自动化、电动化、智能化、网联化)趋势将带动汽车电子行业迅速发展，汽车电子部件在整车中的占比有望不断提升。根据中投顾问产业研究院报告显示，2020年，汽车电子的成本将占到整车成本的50%以上，占据整车成本的绝大部分。

　　图表 3 汽车电子所占成本

　　资料来源：中投顾问产业研究院

　　发展新能源汽车是国家战略，根据《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》征求意见稿，目标到2025年、2030年，我国新能源汽车销量分别占当年汽车总销量的20%和40%。2018年我国新能源车产量为122万辆，同比增长51%。中国产业信息网预计未来五年，我国新能源车市场将继续以20%-40%的速度增长。新能源汽车可以提供更高精度的传感、连接、控制和执行，在5G加持下，随着自动驾驶、无人驾驶等信息化技术在汽车上逐步应用，汽车电子的市场增速将远超整车市场。