公司2020年第一季度业绩符合预期，新业务进展顺利对冲部分疫情因素影响。公司把握传统座舱电子升级趋势，配套份额稳步提升。同时，深度布局智能驾驶领域，相关业务已步入高速增长。预计20-22年EPS分别0.70/0.99/1.37元，维持 “审慎推荐”投资评级。

    1、公司1Q2020实现销售收入11.45亿，同比增长14.17%；实现归母净利润0.55亿，同比增长27.29%；实现扣非归母净利润0.43亿，同比增长160.16%。公司注重研发投入，结合优异的业务开拓能力以及深度绑定龙头车企，座舱电子以及智能驾驶相关业务自2019年下半年开始放量。1Q2020虽受公共卫生事件影响，但较同期仍保持较高增长，符合市场预期。

    2、盈利能力方面，1Q2020公司毛利率为20.36%较去年同期基本持平，环比去年四季度有所下滑；净利率为4.82%较同期小幅上升，环比下滑。期间费用率方面，管理费用率为3.56%较去年四季度上升1.39pct，同比上升0.75pct，主要系受并表因素影响；公司继续保持较大力度研发投入，1Q2020研发费用率为12.38%较去年四季度上升2.69pct，同比上升0.45pct；公司应收票据贴现利息同比增加及汇兑损失导致财务费用较同期增加686万。

    3、现金流方面，1Q2020公司经营活动产生的现金流净额为-1.03亿，较同期下滑-187.18%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。

    4、座舱电子渗透率提升，智能驾驶及车联网业务有望打开新增长空间。公司是国内座舱电子龙头企业，配套一汽大众，吉利，长安，丰田，马自达等海内外知名整车厂，配套份额不断提升，且最新多屏智能驾驶座舱产品已于2019年下半年量产装车，配套长安、奇瑞等车企。公司立足座舱电子，放眼智能未来，深度布局智能驾驶及车联网相关领域。智能驾驶方面，ADAS业务步入高增长，全自动泊车及代客泊车产品有望斩获更多自主品牌车企订单；在更高级别智能驾驶领域，77Ghz毫米波雷达与自动驾驶域控制器IPU03具备量产能力。车联网方面，V2X产品以及车载T-BOX均有望量产。

    风险提示：汽车销量不及预期、智能驾驶业务落地进展不及预期。