事件：

    　　公司于4 月27 日晚间发布2019 年年度报告以及2020 年一季度报告。

    　　2019 年，公司实现营业收入46.84 亿元，同比增长20.41%；实现归属于上市公司股东净利润7.66 亿元，同比增长3.12%；实现基本每股收益0.87 元，同比下降18.39%。公司拟向全体股东每10 股派发1.63 元现金红利（含税）。

    　　2020 年一季度，公司实现营业收入8.66 亿元，同比增长2.70%；实现归属于上市公司股东净利润9,427.87 万元，同比下降51.38%；实现基本每股收益0.11 元，同比下降51.39%。

    　　投资摘要：

    　　单季度财务分析：单季度净利率下滑明显

    营业收入：2019Q4 实现营业收入14.68 亿元，同比增长22.90%，环比增长8.30%。单季度收入同环比增速基本符合预期。

    销售毛利率：2019Q4 实现销售毛利率35.07%，同比下降8.59 个百分点，环比下降3.69 个百分点。毛利率有所下滑预计原因包括：（a）收入结构变化，毛利率偏低光伏设备占比有所提升；（b）行业竞争较为激烈。

    期间费用率：2019Q4 实现期间费用率20.77%，同比提升0.76 个百分点，环比提升2.69 个百分点。其中，研发费用率升至12%，同比提升3.01 个百分点。公司不断加大研发投入，截止至2019 年年末研发人员达到2,192 人。

    销售净利率：2019Q4 公司实现单季度销售净利率8.87%，同比下降7.49个百分点，环比下降9.02 个百分点。其中，当季信用减值损失1.27 亿元。

    　　全年财务/业务分析：未来将加强高端设备、整线设备供应能力

    利润表：报告期内实现销售毛利率39.33%，同比提升0.25 个百分点，与上年同期基本持平。分产品看，锂电设备、光伏设备营业收入分别同比增长10.68%、87.33%，其中锂电设备毛利率基本稳定，光伏设备毛利率同比下降7.65 个百分点。锂电设备收入增速低于预期，主要受制于交付节奏，未来看，公司将加强高端设备、整线设备的供应能力。订单方面，截止至2020Q1，公司在手订单金额为54.42 亿元（含税）。

    资产负债表：报告期内公司应收账款期末余额同比增长153.51%，增速高于同期收入；预收款项期末余额同比下降36.50%，2020Q1 略有回升；存货期末余额同比下降10.80%，其中发出商品占比54.09%。

    现金流量表：报告期内公司实现经营活动产生的现金流量净额5.41 亿元，上年同期为净流出，报告期内回款表现良好。

    　　展望：进一步聚焦主业

    　　公司同时公告，（a）拟定增募集资金不超过25 亿元，用于华南总部制造基地等5 类项目，主要集中于产能升级以及对于智能制造数字化领域的布局。（b）拟出售下属3C、激光精密加工、燃料电池事业部，三项资产出售交易对价总计为19,988.57 万元，未来，公司将进一步聚焦主业，提升市场占有率。

    　　盈利预测：预计公司2020 年~2022 年EPS 分别为1.06 元、1.39 元、1.79元，对应当前股价市盈率分别为33 倍、25 倍、19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：毛利下滑风险，新产品拓展不达预期，海外市场波动。