事件：1、公司发布2019 年年度报告及2020 年一季报，公司2019 全年实现营业收入46.84 亿元，同比增长20.41%；实现归母净利润7.66 亿元，同比增长3.12%。2020 年一季度营业收入8.66 亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润0.94 亿元，同比减少51.38%。2、公司公告非公开发行A 股股票预案，拟募资不超过25 亿元，用于扩大产能以及提升经营管理水平。3、公司公告，拟出售3C、激光精密、燃料电池等三个事业部相关资产，以及2019 年计提资产减值总额1.75 亿元。

    2019 年增速放缓，2020 年一季度研发投入较大：公司自2014 年起，营业收入增速维持在70%以上。2019 年下游新能源汽车销量低迷，导致行业固定资产投资放缓，公司业绩低于此前市场预期。其中，核心锂电业务收入38.12 亿元（占营收比重81.38%），同比增长10.68%；毛利率维持平稳，2019 年为39.46%，较上一年度提升0.74 个百分点。公司近年来培育的光伏设备业务，2019 年实现4.95 亿元收入，同比大幅增长87.33%，但毛利率下滑，2019 年为29.60%，较上一年度下滑7.65 个百分点。2020年一季度，公司收入保持平稳，净利润出现同比51.38%的下滑，主要原因在于公司一季度研发投入同比增长47.47%，营收占比达到25.82%，同时一季度确认收入的订单属毛利较低的订单，毛利率较上年同期有所下滑。截止2020 年一季度末，公司在手订单为54.42 亿元（含税）。

    剥离非锂电业务，聚焦主业：此次公司拟出售3C、激光精密、燃料电池等三个事业部相关的资产组，出售交易对价总计为19988.57 万元。公司过去开展多元化经营战略，此次剥离非锂电业务，有助于公司进一步聚焦锂电主业，在新一轮的下游锂电扩产周期中巩固行业领先地位。

    盈利预测和投资建议：受困全球疫情影响以及下游客户招标延期，我们下调公司2020、2021 年净利润为10.15、12.96 亿元，新增2022 年净利润17.03 亿元，对应EPS 为1.15、1.47、1.93 元。公司深耕锂电领域多年，已成为全球锂电设备的龙头，当前全球下游动力电池新一轮的扩产周期启动，我们看好公司这轮新的成长，因此维持“增持”评级。

    风险提示：疫情冲击全球产业链，导致公司海外订单下降；下游新能源整车市场销量不及预期。