猫眼娱乐上市
　　票务平台与影产业链“相爱相杀”

　　中国科幻片《流浪地球》、韩寒作品《飞驰人生》、合家欢类型喜剧《熊出没·原始时代》……八部不同类型影片同时开画，让今年的春节档显得分外热闹。

　　八部影中，几乎都有猫眼娱乐和阿里影业的参与，它们或是出品、发行方，或是互联网营销平台。影市场繁荣的背后，以猫眼娱乐、阿里影业为代表的互联网影势力正在崛起。

　　猫眼娱乐和阿里影业通过早期的票补，后期的大数据宣发，以及现阶段对影全产业链的介入，成功地切入了影这个古老且略显封闭的行业。影专资办数据显示，在线影票务的渗透率由2012年的18.4%增至2018年的85%以上，也就是说每十张影票中有八张以上是通过互联网平台购买的。

　　2月4日，猫眼娱乐登陆香港联交所，成为影新势力跃升的高光时刻。但质疑也接踵而至，增速不断放缓的中国影市场，能否撑起两家在线票务上市公司的业绩？介入宣发、卖品等上下游环节，是否又需要高额投入？暂停票补、落实派拉蒙法案等悬而未决的“靴子”，也让互联网势力“改造”影产业链的故事变得不那么美妙。

　　在一些传统影人士看来，互联网势力对影行业的改革，更像是一场破坏式创新。一些影院工作人员告诉新京报记者，“原来我们可以分析用户行为，做一些营销，现在票务平台推送过来的只有人数，甚至不知道男女；多数用户在线购票，开场前5分钟才到场取票，‘爆米花’生意都做不下去了；预售票房、想看指数等数据也会一定程度上影响到影院的排片比例”。

　　可以这么说，正在崛起的互联网影势力，在“改造”或者“赋能”传统影行业的路上，还在艰难求索。

　　猫眼娱乐“带伤”上市

　　在线票务市场兴起于2010年的团购大战，几年间，美团、糯米、猫眼、格瓦拉、微影时代、淘票票等在影票务市场大浪淘沙。2017年之后，在线票务市场进入到猫眼和淘票票的双寡头时代。

　　由于淘票票装在港股上市公司阿里影业的体系内，很多统计口径有交叉，在线票务的数据不易单独拆分。相比之下，猫眼的业务构成相对简单，因此，猫眼招股书中公布的财务数据，相当于这个行业首次公开真实数据。

　　上市当日，猫眼开盘微涨，随后破发，击穿14.8港元的发行价，盘中最低跌逾5%。猫眼娱乐CEO郑志昊在上市后接受媒体采访时表示，猫眼是一家注重长期价值创造的公司，不必担心市场短期的波动，更注重为行业和伙伴创造长期价值。

　　不过，市场普遍认为，猫眼娱乐的破发，主要与长期亏损、宣发成本增高，以及现金流紧张相关。

　　猫眼娱乐的市场占有率超60%，却连续亏损。招股书显示，2016年、2017年及2018年前三季度，猫眼娱乐分别实现收益13.78亿元（人民币，下同）、25.48亿元和30.62亿元，亏损分别为5.08亿元、0.76亿元、1.44亿元。

　　猫眼亏损的背后，是高昂的销售及营销成本，其有超过六成的收入都用于获客。数据显示，2015年、2016年、2017年和2018年上半年，猫眼销售和营销开支分别为15.21亿元、10.28亿元、14.2亿元和11.45亿元。

　　巨大的获客成本与票补相关，更与淘票票的竞争态势相关。受访的阿里影业负责人表示，未来阿里影业将不计成本支持淘票票的发展，此前淘票票总裁李捷也曾在多个场合表示过类似观点。也就是说，只要在线票务依然是猫眼娱乐、淘票票的“双雄会”，这场以营销成本换取市场占有率的竞争就不会结束。

　　面对胶着的在线票务市场，猫眼娱乐开始向上下游拓展，但宣发、投资成本又在无形中增高。东吴证券研报指出，未来随着业务扩展，宣发、出品成本不断增加，内部的营运资本需求日益增加。

　　除了上述个体原因外，猫眼所在的影行业，也正经历着前所未有的行业调整。北京市文化投资发展集团有限责任公司董事长周茂非在接受新京报记者采访时曾预测，2019年行业增速还会继续放缓，不会再出现以前的两位数增长，预计整体票房在650亿元至700亿元，但他表示2019年下半年整个影市场将出现回暖。

　　猫眼研究院的内部研究则认为，长期来看中国影还将拥有持续增长的机会，因此看好在线票务市场。

　　影产业链上，淘票票和猫眼“狭路相逢”

　　目前，在线票务市场仅剩猫眼影、淘票票两家之后，双方都在向产业链上下游延伸，但在具体策略上略有差异。