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　　文 | 扑克内容团队章舟

　　最近铁矿石大涨已经闹得满城风雨，而其下游的螺纹钢也不甘寂寞：6月27日当日，螺纹钢主力连续一度突破4000大关，但之后又有所回落，终结了“七连阳”行情，不过依然收于4000点之上：

　　短短的一个月里，螺纹钢的价格经历了“冰火两重天”的洗礼，走出了完美的W型走势。经历了这么多之后，有必要回顾一点螺纹钢上半年行情的经验。

　　螺纹钢为什么涨？房地产+环保双管齐下的结果

　　众所周知，房地产是螺纹钢消费的“大户”，据统计，房地产业消耗了四成以上的钢铁，因此房地产行业作为螺纹钢最重要的下游行业，成为需求端的最重要变量。通过预判房地产新开工情况，就可以推断螺纹钢生产，以及现货价格情况。

　　房产火爆

　　而今年上半年，国内房地产经历了2018全年一片调控之声下，迎来了久违的阳春：1-4 月房屋新开工面积5.86亿 平方米，同比增长13.10%，增速提高1.2个百分点。

　　【图】4月新开工面积增速仍维持较高水平（图片来源：国家统计局，中银国际，熵研咨询）

　　高位的新开工叠加复工趋势维持，支撑了上半年的螺纹用钢需求，也难怪上半年春节之后，螺纹钢价格总是“按下葫芦浮起瓢”，始终没法出现去年四季度那样的单边下跌行情。从这个角度而言，房地产确实是螺纹钢的“衣食父母”。

　　在房地产表现超预期的同时，一季度基建投资增幅也有所回升。2019年初，在经济下行压力较大背景下，基建投资先行发力，地方专项债发行时间提前，整体基建投资增速从2018年底的低位有所回升，在2019年一季度钢价的反弹中，也起到了推动作用。

　　   环保压力

　　钢铁行业有句俗语：唐山一声吼，全国抖三抖。不为别的，只因唐山在钢铁界无可撼动的地位：2017年，唐山生产了全中国11%的钢铁。但钢铁带来财富的同时，也让这座城市蒙上了灰尘。仅仅6月1日-6月20日，唐山空气质量在全国168座城市排名倒数第1，甚至成为生态环境部的约谈排名倒数省市。

　　面对严峻的形势，在6月16日，唐山就发布了进一步强化6月下半月污染管制的实施办法， 6月23日下午，更是对下一步全市钢铁企业停限产工作提出明确要求。

　　中信期货研究表明，如果这些限产升级都能落到实处，对生铁产量的影响预期如下表所示：

　　【图】限产升级后，对生铁产量的估计（图片来源：曾宁黑色团队）

　　唐山是环保的重点地区，其环保的一举一动牵动着全国钢铁神经。新"限产令”下达后，受到利润驱动，钢厂产量开始出现调节，在6月23日唐山印发文件加强限产之后，市场预期钢材产量将进一步下降，构成了本轮钢铁上涨的外部推手。

　　螺纹钢涨价的基础牢靠么？期房——隐含的重要力量

　　正如第一部分所言，房地产是螺纹钢的衣食父母，据中信期货研究，今年随着去杠杆转向稳杠杆，房企融资环境缓解，开始加快对存量施工面积的建设，施工节奏明显加快，带动建安投资完成额快速增长。

　　中信期货还认为，研究房地产市场，不可忽略期房的重要作用：2016年随着楼市的火爆开始的期房销售高峰，使房企今年面临较大的交房压力，从更长周期来看，过去几年的期房销售面积均非常高，而竣工面积则持续下行，未来可能存在施工面积持续处于高位的情况，这也可能使得钢材需求韧性持续的时间超出预期。

　　【图】期房的销售，是研究螺纹钢不可忽略的因素（图片来源：曾宁黑色团队）

　　【图】2016期房销售高峰催生施工压力（图片来源：曾宁黑色团队）

　　综合种种因素，扑克智咖，熵研信息咨询创始合伙人戴苏娟认为，螺纹钢的高需求应能维持到三季度之后：