近日，希望教育 ( 01765.HK ) 的一纸收购公告，引发了资本市场和银川教育圈的热议。

其将以 5.5 亿元现金收购位于银川的 4 个学校和 2 个公司，分别为：银川能源学校 ( 又叫银川大学 ) 、银川科技职业学校 ( 中职 ) 、宁夏现代高级技工学校、银川大学职业技能培训中心、银川大学教育集团汽车修理厂 ( 有限公司 ) 、银川大学教育集团汽车驾驶培训学校 ( 有限公司 ) 。此外，还将提供 5 亿元融资支持，用以参加拍卖及竞投目标资产 ; 提供 4 亿元融资支持，用以偿还目标主体借贷。收购总代价为 14.5 亿元。

上述收购最主要的资产是银川大学。银川大学现有学生 1.13 万名，其中本科生 6800 名，专科生 4500 名。2017 年除税前净利润 8048.78 万元 ;2018 年收入 2.01 亿元，除税前净利润 2578.71 万元，净资产 10.77 亿元。

上市后并购动作加大，今年已有 6 个并购案

对于银川大学出售的原因，希望教育表示是因为原控股股东银大控股 ( 宝塔石化集团持股 95% ) 资金链断裂。也正因为此原因，希望教育这笔买卖还是很划算的。

首先是生均成本低，综合算下来是 3.7 万元 / 人，行业目前的收购中生均成本大多超过 7 万元，为行业一半左右 ; 其次是目前香港股市高教类资产平均净利率为 47%，该标的净利率估计约为 15%，上升空间较大 ;最后是此次收购对价估值 PB ( 市净率 ) 低于 0.6x，远低于目前香港股市教育板块平均市净率估值的 2.65x。

事实上，除了银川大学这一例，希望教育自去年 8 月在港上市以来，已有 8 项资本动作，全部可增加学生超 7 万人。其中包括一半自建、一半收购。仅今年 8 个月时间，就有 6 个并购案，可谓动作很大。自建的四个学校，总投资超 43 亿元 ; 收购金额超 12 亿元。

今年 3 月，以 1.48 亿元全资收购了贵州大学科技学院。该学院为本科院校，在校生超过 9000 人。2017 年除税前净利润 103.83 万元，2018 年除税前净利润 1533.87 万元，增幅超过 14 倍。

今年 7 月，以 1.6 亿元收购鹤壁汽车工程职业学院。该学院在校生 4504 名，未来新校舍建成后将容纳 7000 名。

今年 8 月，以 4 亿元收购苏州托普职业技术学院 / 昆山技工学院。这两所学校 2017 年除税前净利润 58.97 万元 ;2018 年除税前净利润 592.61 万元，资产净值 8148.34 万元。

目前来看，希望教育并表的学校有 9 所，学生总数 8.6 万人。其中本科 3 所，专科 5 所，技师学院 1 所。仔细观察还会发现，一半的学校同样来自收购。最早开始收购是在 2011 年，但 2014 年收购次数最多。其中四川天一学院收购价为 1.1 亿元，贵州财经大学商务学院收购价为 1 亿元，四川托普信息技术学院收购价为 10 亿元。