水泥价格南北分化，南风受降雨影响受降雨影响，南方需求受阶段性影响。5 月下旬以来，南方多地水泥出货率环比有所下滑，华东（不含长三角）从5 月22 日的100.5%，下降至当前85.3%；华南地区由97.5%下降至81.9%；西南地区由97.0%下降至92.5%。伴随着出货率环比下滑，6 月初至今水泥及熟料库存均有不同程度上涨，华东水泥库存由51.8%提升至61.5%，中南从57.3%提升至62.5%，西南由50.9%提升至54.7%。6 月以来的降雨对南方水泥阶段性需求影响明显，而本周随着后半段降雨减少，各地出货及库存情况均有所改善。且同比看，华东、华南等南方地区，水泥出货率今年更高，水泥库存与去年同期基本持平。

    　　南北方价格表现有所分化。本周水泥价格上涨区域主要是新疆和云南，幅度30-90 元/吨，甘肃临夏部分厂家水泥价格小幅上涨10-20 元/吨；价格回落区域仍集中在华东和中南地区，幅度10-30 元/吨。南北方价格的分化基本是对当前基本面的反映，南方短期受到降雨影响，需求环比下滑；北方当前尚未进入淡季，需求尚可，出货率处于高位，价格相对强势。展望后续价格，降雨减弱后，南方需求环比将会回升，且浙江以及苏锡常熟料企业预计在7-8 月轮流停窑10-15 天，华东价格有望逐步企稳回升。北方地区在3季度依然为传统旺季，考虑到当前的供需情况，有望延续此前的强势价格表现。

    玻璃：价格上涨，盈利提升

    　　玻璃库存下降，价格继续上涨，盈利提升更加明显。本周玻璃库存继续下降，重点企业库存合计3785 万重箱，环比下降1.7%。本周共有2 条冷修产线复产，合计产能1500t/d，无冷修及新点火产线。在供给增加的情况下，本周生产企业库存仍有下降，反映当下的下游需求处于较好水平。玻璃价格延续5 月以来的上涨态势，且纯碱仍在小幅下降，石油焦重油价格也明显低于去年同期，预计玻璃盈利改善更加明显。

    继续看好建材行业的α

    　　1）看好家装建材集中，防水的成长性突出，行业集中度提升带来龙头成长确定性α。继续推荐防水板块（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）、后周期家装建材（推荐兔宝宝、帝欧家居、永高股份，长期看好坚朗五金、三棵树）；2）继续看好北方水泥，北方在基建需求支持下有望重现2018 年后华东走势，关注天山股份、祁连山、宁夏建材、冀东水泥等；3）继续看好底部确认且边际改善的玻璃玻纤（中材科技、中国巨石、玻璃龙头）。

    　　风险提示

    　　1.地产投资、基建投资大幅下滑；

    　　2.行业供给大规模投放；

    　　3.环保限产政策超预期放松。