热门跌跌不休。同花顺(300033)iFinD显示，最近一个月跌幅超过三成的美股，大多为热门中概股，包括微博、新浪、百度、搜狐等，跌幅分别为33.74%、32.41%、31.75%、31.74%。

　　《金证券》记者了解到，中概股表现不佳固然与大环境有关，包括投资者关注经济数据及美联储官员讲话，全球贸易纠纷短期恢复无望让投资者失去耐心等。不过，华创证券最新研报也指出，近期BATJW（百度、阿里、腾讯、京东、网易）一起发布一季度财报，尤其是BAT三大巨头在15日到16日两天，罕见同发2019年一季度财报，从财报表现来看，增速下滑已经成为互联网行业的主旋律。

　　公开资料显示，腾讯营收854.7亿元人民币，净利润272.1亿元，同比增速16%；阿里营收为934.98亿元，净利润为258.3亿元，增速51%，管理层预估明年增速将降至32.7%；百度营收241亿元低于市场预期，净亏损3.27亿元，同比增速15.4%，出现2005年上市以来的首个季度亏损；京东一季度实现净收入1211亿元（约180亿美元），同比增20.9%；网易第一季度营业收入为人民币184亿，同比增长29.5%。

　　此次微博、新浪股价大跌，也与新近发布的本季度营收以及下一季度营收均不及市场预期有关。《金证券》记者注意到，微博一季度营收3.992亿美元，同比增14%，市场预估3.996亿美元；非美国通用会计准则下净利润1.285亿美元，同比增长14%。微博在财报中预计，公司第二季度净营收4.27亿美元至4.37亿美元，市场预估4.818亿美元。与此同时数据显示，新浪第一季度净营收4.751亿美元，同比增长8%。

　　华创证券前述分析师直言，与海外巨头一季报表现同比，中国互联网行业已过高速增长阶段，20%左右是平均增速水平。Facebook增速为26%，谷歌母公司为16.67%，亚马逊增速为17%。尽管所处行业不同，但BATJW，尤其是BAT三巨头增速下滑主要源于宏观经济下行压力叠加行业监管的趋严，而微观来看，研发与销售开支、内容成本以及持续投入尚未盈利的新业务是三个拉低盈利增速的主要因素。

　　因此，整个互联网行业，高速增长的黄金时代都已成昔日余晖，互联网进入白银时代。而2019年将是各个巨头集中于转型与调整的关键一年。BAT更倾向于维持现有核心业务的稳定保守增速，以支撑转型与开拓新业务所带来的巨大成本，放弃当前高额利润，更大力度投资未来，实现未来现金流的最大化。在BAT调整期的目前节点，是第二梯队且已经形成规模壁垒的小巨头的突围关键期，包括美团点评、爱奇艺、拼多多等。

（责任编辑：季丽亚 HN003）