“新基建”指向工业互联网，利好机器人及自动化。2 月21 的中央政治局会议上提出要发挥好工业互联网等作为有效投资的关键作用，工业互联网的执行层由设备完成，自动化设备公司将显著受益。

    工业自动化架构看，共性技术包含工业控制（运动控制、伺服、PLC等）、机器视觉（测距、定位、检测等）和执行层（激光、点胶、切割、焊接等），这些底层技术集成出工业机器人、激光焊接设备、视觉检测设备等，以及锂电、光伏、半导体设备等对应更为复杂细分的执行层。政策推动工业互联网发展大背景下，工业自动化设备投资将显著受益。

    制造业资本开支开始复苏，疫情加剧用工荒加速设备投资。疫情防控关键时期，投资仍是稳增长的关键手段，房地产支撑投资多年，制造业投资羸弱已久，反弹在即，既稳定增长又能实现高质量发展。

    2019Q4 起在外部环境缓和、减税降费等利好政策催化下，制造业投资、PMI、工业机器人销量等关键指标快速反弹，市场担心疫情影响制造业复苏节奏，我们认为，（1）疫情系短期影响，制造业复苏周期有望持续2-3 年，短期冲击难改复苏大势；（2）口罩机订单会提振自动化公司一季度业绩；（3）疫情加重用工荒，且疫情期间多种机器人应用场景示范效应良好，复工后制造业企业对工业自动化投资需求正在快速上升。

    投资建议。在工业互联网以及用工荒驱动下，我们看好2020 年起的制造业投资复苏，推荐标的包括（1）通用设备部分，推荐掌握工业自动化关键底层技术、产品或系统集成在多领域应用广泛的企业，建议重点关注国产工业机器人标的埃斯顿、拓斯达，运动控制汇川技术，激光技术锐科激光，机器视觉矩子科技、天准科技；（2）专用设备部分，推荐下游景气高、已深度绑定头部客户的厂商，建议重点关注石化特种工业机器人博实股份，汽车电子装备克来机电，物流自动化诺力股份，3C 自动化设备快克股份、科瑞技术，锂电装备先导智能，光伏装备晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份等。

    风险提示。政策落地不及预期，宏观经济波动。