一、互联网服务+医保支付对行业意味着什么?

1、患者看病花的钱更少，患者问诊的积极性提高，问诊有望大规模起量。以前患者在线下看病是可以医保支付的，自己只需要花很少的钱就可以完成治疗。但是线上就医医保不报销，看病/买药价格就会很贵，这样对患者问诊的积极性有极大的影响。医保接入后，患者看病花的钱更少了，患者问诊积极性将显著提升，问诊有望大规模起量。

2、政府对互联网医疗服务的认可。前期政策端对互联网医疗的态度存在反复，但是本次无论是医保局(在线问诊医保支付)，还是卫健委(大力发展互联网医院)，都态度鲜明的认定互联网医疗的地位和作用，为后续行业的发展有利坚实基础。

二、为什么这一次互联网医疗的大发展是具有重大拐点意义的?

回顾2013-2016年，互联网医疗的大发展仅仅从服务方推动，政策端驱动和第三方平台的兴起，但患者教育缓慢，且支付方没有入场，整个行业发展的并不美丽(随后政策还收紧)。这一次行业的大发展是一次真正的变革，原因在于：这一次是需求方、服务方和支付方三者协同，通力推进。

首先，从需求方来看，患者线上问诊的积极性显著提升。易观数据显示，春节期间在线问诊日活同比显著增长，且维持持续攀升态势。主流平台的线上问诊数呈现数倍乃至十数倍的增长。此外，根据阿里健康数据，疫情期间，中老年通过网络购买药品/医疗器械/保健品的比例提升明显。这一部分人群的潜在需求量最大、频次最高，快速复诊/网络续方/便捷购药的习惯一旦养成，往往是不可逆的，后续留存率有望维持高位(破除低频消费、留存率低的魔咒)。

其次，从服务方来看，卫健委(代表了医院)2月4日-2月8日连续发布两份政策文件，鼓励互联网医疗行业发展。以前，政策对互联网医院、互联网诊疗的态度较为谨慎，措辞上以“规范发展”为主。2月8日政策中，卫健委明确提出要“大力”发展互联网医疗，这代表了服务方的态度——从谨慎推动到鼓励大力发展的重大转变。从落地来看，全国各地互联网医院建设非常火爆，各地加急上马。

再次，从支付方来看，2月以来，天津、浙江、北京、江苏、四川、上海、武汉等地相继出台互联网诊疗医保支付相关政策，覆盖包括常见病和慢性病的在线复诊和在线购药等多方面医疗服务。3月2日，国家医保局联合卫健委联合发布政策，明确将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围。我们预计后续全国大部分省份都将出台类似政策，支付方的态度已经十分明朗。 三、如何看待平台型厂商和互联网医院厂商的发展趋势?

当前互联网医疗行业存在两类模式：第一类模式是平台型公司，主要撮合患者和医生，医生以个体身份加入平台，并提供咨询问诊服务。第二类是互联网医院模式，厂商背靠医院，承建医院的互联网医院系统，并参与后期运营服务，代表厂商如卫宁健康(300253,股吧)等。

从当前的政策态度来看，我们认为，互联网医院模式将在这一轮发展中占据优势，主要原因在于以下几点：1、互联网医院天然可以获得医保支持，平台型公司在医保获取方面短期内存在劣势;2、医院对医生行为进行管理，驻外平台的医生预计将逐步回流至自身的互联网医院;3、问诊范围和风险管控。

平台型厂商由于是独立于医院的一套体系，对患者的历史就诊就医数据掌握度不够，因此，医生在进行线上问诊时，只能以咨询和轻问诊为主。但互联网医院与医院天然一体，可完成HIS系统的打通。医生可以获取患者历史疾病、用药、检查的完整数据，因此，在就医过程中可以做深度的诊疗，对医生而言的风险更小，对患者而言安全性更高。

四、投资建议

我们认为互联网医疗行业迎来重大变革，行业有望加速发展，叠加传统信息化的高景气，医疗信息化行业双轮驱动的时代正式到来，重点推荐卫宁健康、思创医惠(300078,股吧)、创业慧康(300451,股吧)、久远银海(002777,股吧)，建议关注阿里健康、平安好医生。

风险提示。政策落地不及预期;行业需求不及预期;行业竞争加剧。

链接：个股分析

创业慧康(300451)

有望受益于公共卫生应急升级

公司是公共卫生信息化龙头，已梳理出针对疫情防控和公共卫生应急的信息化融合解决方案和流行病防控整体解决方案。有望受益于后续公共卫生信息化升级需求。疫情期间，公司携手平安智慧医疗，推出“新冠肺炎智能阅片系统”，在公司提供的“疫情应急多学科联合会诊平台”上线。该平台也是公司疫情期间推出，供医疗机构免费接入的互联网咨询问诊平台。智能阅片系统在武汉、宜昌、黄石、孝感、荆门等 5 个地市已实现急速部署。 (华泰证券(601688,股吧))

卫宁健康(300253)

互联网医疗龙头优势突出