公司发布2019 年业绩预告：2019 年实现收入35.1 亿，同增29.6%。实现净利润5.8 亿元，同增16.6%。Q4 单季度实现收入13.1 亿元，同增18.3%，实现归母净利润2.45 亿元，同增27.6%。业绩符合预期，剔除非经常性损益和股权激励影响，扣非净利润同比增长30.6%。疫情推动“互联网+”法律服务快速普及，公司在法院实现云端部署。信创业务有望在明年加速增长，值得重视。

    　　维持2019-2022 年净利润预测5.8/8.1/10.91 亿元，对应PE 为43/31/23X，根据电子政务公司的平均估值，上调2020 年目标PE 至46X，上调公司目标价至46 元，维持“买入”评级。

    　　 业绩符合预期，剔除非经常性损益和股权激励影响，扣非净利润同比增长30.6%。我们建议看公司的扣非净利润是因为2018 年公司有一次性投资收益3883 万元。公司2019 年新一期股权激励带来费用3646 万元，也导致公司净利润率同比下降0.91pcts，公司扣非净利润率为15.93%。从上一年的在手订单情况看，我们认为法律科技实现20%以上的收入增长，教育信息化中软件收入占比提升，对赌净利润业绩达成，净利润超过1.44 亿，增速超过30%。

    　　 疫情推动“互联网+”法律服务快速普及，在法院实现云端部署。公司推出了多个“互联网+”服务助力法院、检察院、司法行政等部门远程开展业务。以互联网法庭为例，2 月3 日至2 月27 日，公司开通了2413 家法院，约占全国法院总数的67%，1.33 万间法庭，约占全国法庭数量的33%，开庭1.61 万次。这次的快速建设和投入使用彰显了公司的龙头地位，也显示了公司对于法院客户覆盖广度和对每家法院的系统连接深度。公司有能力快速响应需求，并快速触达客户。我们预计本次疫情会让各类司法部门熟悉并认可互联网全流程办案，有望推动该类需求提升。公司的互联网法庭是由阿里云提供IaaS 层，小鱼易联提供视频类工具，公司提供法院庭审软件应用，是基于公有云提供给法院的服务。

    　　 公司信创业务有望在明年加速增长，值得重视。信创业务在未来将是业绩增长主要贡献。我们对于公司2020 年信创业务收入预测约为16 亿，净利润约1.3亿。公司是信创服务商中的五家主要建设者之一，已经布局多年。短期看，前期基础软硬件更换时跑马圈地的过程有望带来业绩爆发。公司有望在长期进入更多电子政务软件应用细分领域。

    　　 风险因素：地方财政紧缩；竞争格局加剧；公司创新研发不及预期。

    　　 投资建议：维持2019-2021 年净利润预测5.8/8.1/10.91 亿元，对应PE 为43/31/23X，根据电子政务公司的平均估值，上调2020 年目标PE 至46X，上调公司目标价至46 元，维持“买入”评级。