报告要点

    缘起缘灭：“铱星计划”的昙花一现

    “铱星计划”耗资约50 亿美元，开发历时12 载，计划通过卫星之间的接力来实现全球通信。1998 年，铱星公司正式开通全球通信业务，当时电话机的价格是每部3000 美元，每分钟话费3-8 美元。然而期间，无线通信发展突飞猛进，基站基本实现密集人口区域的覆盖，话费也较卫星电话存明显优势。在消费者用脚投票之下，铱星在开业的前两个季度仅发展1 万用户，直至申请破产时也仅有5.5 万用户。在正式商用不到一年时间，铱星公司在1999 年申请破产保护。

    卷土重来：“铱星计划”的再度复兴

    2000 年3 月铱星公司正式破产，以2500 万美元被售卖。重新起航的铱星公司着手于提高产品性价比以及调整目标客户。公司紧跟美国政府，成为美军全球通信的补充力量。此外公司在航海、科学考察、石油勘探、探险、抢险救灾等小众的行业应用深入挖掘，收入和业绩逐渐好转。铱星系统2019 年初完成全面升级，系统性能全面升级，其中包括卫星设计寿命从5-7 年提升到12.5 年、通信链接数从1100 提升到1900+、星间通信速率从6Mbps 提升到17Mbps 等。

    铱星计划对国内卫星互联网的启示

    铱星计划的失败主要是由发射成本过高、市场定位失误以及产品存在较大缺陷所致。产业链经过多年发展，建设卫星互联网时机已然成熟，建设成本和产能均有大幅改善。全球数字化鸿沟巨大，地面移动通信覆盖率仍然较低，伴随着移动通信网络升级，对于地广人稀的国家，建设覆盖范围更广、传输速度快的卫星互联网“性价比”或更高。此外抢占空间资源和频谱资源或为建设卫星互联网背后更大的意义。空间资源和频率资源有限，后发者追赶可能性较小。

    投资建议

    相较于现存的地面移动通信方式，卫星互联网具备覆盖范围更广、传输速度快等优点，对于地广人稀的国家价值凸显。另外空间资源和频率资源有限，抢占资源或为建设卫星互联网背后更大的意义。近年来，美、欧等国家加快部署卫星互联网，包括Space X、OneWeb、Facebook 等纷纷参与建设浪潮。按照计划，我国的鸿雁星座、虹云星座等项目也将加速推进，卫星通信市场将迎来快速增长期，重点推荐卫星通信设备厂商海格通信以及相关产业链厂商。

    风险提示： 1. 卫星互联网发展不及预期；

    2. 市场竞争加剧。