我们继续维持行业“ 强于大市” 评级，推荐具有打造内容品牌潜力的平台型公司。 。

    　　板块表现：1 月整体 跌 多 涨 少。 。根据我们统计，2020 年 1 月互联网视频 24 家相关上市公司跌多涨少，涨幅前三名为新文化、捷成股份、芒果超媒。

    　　行业政策&新闻： 疫情影响春节档影片集体撤档，《囧妈》放弃院线选择在线放映。 。受新型冠状病毒疫情影响，2020 年 1 月 23 日，《唐人街探案 3》《夺冠》

    　　《囧妈》等多部原本计划在 2020 年春节档公映的影片先后宣布撤档。电影《囧妈》撤档后登陆头条系 App 线上放映，字节跳动向欢喜传媒至少支付 6.3 亿元。

    　　行业数据： 剧集播放量 较上月 显著上升 ，爱奇艺数据领先。 。云合数据 1 月全平台剧集有效播放量为 432 亿，全平台综艺有效播放量为 24 亿。剧集播放量相比上年 12 月显著上升，综艺播放量小幅下滑。2020 年 1 月，腾讯、爱奇艺、优酷剧集领域具有显著优势；综艺角度，爱奇艺、腾讯仍然位于第一阵营，芒果 TV综艺播放表现优于优酷。以独播内容有效播放量来看，腾讯、爱奇艺、优酷剧集优势显著；腾讯、爱奇艺、芒果 TV 综艺均势。

    　　本月聚焦： 视频春节档表现如何？从全平台情况来看，2020 年正月初一至初六，剧集有效播放量上涨 11.71%。爱奇艺和芒果 TV 在剧集方面保持较快增长（分别上涨 36%和 101%），从整体电影有效播放量来看，爱奇艺破 4 亿，腾讯视频破 2 亿，西瓜视频凭借《囧妈》达到 4,300 万。

    　　风险因素：用户付费习惯提升不及预期风险；宏观经济增速下行风险；内容投资波动风险；政策监管趋严风险。

    　　投资策略：块 我们维持互联网视频板块“ 强于大市” 评级。互联网视频行业已经不再是资本竞赛，战略和机制将决定下一阶段行业地位。展望 2020 年，我们认为监管政策会边际放松，内容成本占比将持续下降，ARPU 提升预期，自制内容持续上线等因素有望继续发酵。考虑媒体品牌效应、资源聚集效应等因素，我们认为未来平台型公司将在我国互联网视频行业拥有更强的话语权，重点推荐：

    　　1）龙头平台型公司 爱奇艺（IQ ），我们仍然坚定看好其中长期成长空间；2）垂直型品牌媒体 芒果超媒