公司近况

    2020 年2 月5 日，公司召开电话会议，和我们交流了在新冠病毒疫情期间公司对于一线医院的业务支撑情况，以及公司对于疫情过后长期业务发展前景的分析。

    公司在新冠病毒疫情期间免费为医疗机构上线互联网医院信息平台，为一线医院抗击疫情提供信息化支撑，同时也为全国人民提供了进行线上医疗咨询的平台。公司认为这次疫情对于其2020 年业绩的影响有限，另一方面也对我国公共卫生体系建设提出了更高的要求，同时也将带动我国互联网医院行业的发展。

    评论

    疫情催化公共卫生建设需求爆发。从这次疫情目前的发展情况来看，我国当前公共卫生体系建设仍有发展空间。2003 年的SARS疫情之后，国家在公共卫生领域7 年间投入了约170 亿元，公司判断这次疫情也会促使国家加大在这一领域的投入。公司在区域医疗领域处于行业领先地位，产品线完善，同时也计划将未来研发经费及业务发展的重心适当向公共医疗领域迁移，我们看好公司能够把握住未来3-5 年公共卫生建设的爆发期。

    互联网医院建设热度升温。这次疫情带来了对于线上诊疗咨询的大量需求，疫情发展至今公司互联网医院平台已新接入了超过200家医院，完成3,000 多起线上诊疗。公司判断未来我国二级以上医院具备互联网医院的建设需要，我们估算整体市场空间约为261亿元。我们预计随着2020 年下半年开始各省级医保局平台交付落地，医保的在线支付亦将逐步落地，从而有希望催化互联网诊疗服务在消费者端的渗透率快速提升。

    院内信息化同样迎来增量需求。公司反馈疫情之后，传染病管理、发热门诊管理系统建设需求旺盛。我们认为院内领域的订单同样在疫情之后将迎来增长。

    估值建议

    我们看好公司业务在行业需求带动下长期的发展前景。我们维持盈利预测不变，维持跑赢行业评级及23 元目标价。我们的目标价对应55/42/31 倍2019/20/21 年市盈率。当前公司交易于54/41/30倍2019/20/21 年市盈率，目标价较当前股价有2%的上行空间。

    风险

    受疫情影响收入确认延后，公共卫生相关政策落地不及预期。