2020 年为商业航天产业元年，北斗进入全球服务阶段、天基互联网跨出第一步

    中国首颗互联网卫星发射成功，或将加速追赶。人民网新闻，1 月17 日我国银河航天成功发射5g 互联网卫星入轨，拉开了我国卫星互联网发展的序幕；据中国航空新闻网报道，SpaceX 于2018 年2 月22 日发射两颗测试卫星。按双方进度对比推算，美国在卫星互联网领域相对我国领先约1-2 年，我国或加快追赶步伐。

    北斗三号部署完成，2020 年完成全球组网。2019 年12 月23 日新华网发布新闻，北斗三号在该轨道上规划的24 颗卫星已全部到位，标志着全球系统核心星座部署完成。经济日报2019 年12 月28 日报道，北斗整个产业链已全部打通，比如芯片、板卡、天线、终端、软件和服务等，中国企业已经建立了自主的生态链；中国企业北斗芯片生产量超过了1 亿片；北斗应用产业规模，初步统计今年会超过3400 亿元至3500 亿元，预计未来一段时间里每年会保持20%左右的增长。

    军工25 家标的公布19 年业绩预告，材料/信息化望再度延伸Q3 高景气截至1 月19 日，军工已有25 家上市公司发布了2019 全年业绩预告，其中：

    ①总体情况：18 家企业净利润正增长，6 家业绩或将下降。

    ②5 家业绩望翻倍：杰赛科技、大立科技、天和防务、中船防务、高德红外。

    ③11 家望出现中高速增长：航新科技、宝钛股份、航天发展、钢研高纳、耐威科技、中航电测、光威复材、安达维尔、宏达电子、菲利华、海格通信。

    军工信息化/材料端再次延续2019Q3 高景气趋势（按增速排序）：

    ①信息化出现较高增速标的包括：大立科技、天和防务、高德红外、航天发展、耐威科技、中航电测、宏达电子、菲利华、海格通信、景嘉微。

    ②材料端出现的较高增速标的：宝钛股份、钢研高纳、光威复材、菲利华。

    我们在11 月底发布的年度策略观点再次得到验证，建议重点关注军工高端材料、军工自主化科技类个股的高景气需求不断演绎的机遇。

    本周投资建议：

    1. 军工近期经历了军事冲突事件催化后的回调，我们认为，板块目前估值依然处于较低区域（处于中信军工指数5 年内PE-TTM37.7%分位点），目前已披露企业光威复材、航天发展、菲利华、航锦科技等军工企业2019 年报预告业绩均表现良好，显示出军工材料、自主科技类企业处于高景气需求，我们持续对军工科技类公司进行推荐，如：菲利华、苏试试验、耐威科技、和而泰等企业。（注：菲利华与有色联合覆盖，苏试试验/耐威科技与电子联合覆盖，和而泰与通信/家电联合覆盖）2. 商业航天产业聚焦地面终端、天基基础设施建设标的。

    地面终端：振芯科技、海格通信、耐威科技。

    天基基础设施：中国卫通、中国卫星、航天电子。

    风险提示：军工高端材料/自主化科技类下游订单不及预期，商业航天领域下游需求增速或低于市场预期。