传媒板块年初到现在涨幅为14.56%，上周上涨3.83%，位列所有板块的倒数第十二位。前期，我们发布2020 传媒行业策略报告，明确提出参照2013 年传媒牛市逻辑，强烈推荐传媒板块，继续坚定推荐细分龙头公司。

    上周游戏和影视剧板块表现优异。游戏龙头公司三七互娱、完美世界、掌趣科技、顺网科技等涨幅较大，我们认为游戏龙头上涨的主要原因一方面是龙头游戏公司的估值明年20 倍不到，另一方面无论是云游戏，还是VR 游戏，又或者其他的5G 应用，游戏行业都是盈利模式最为清晰的细分板块，而通过我们研究韩国的5G 应用，我们发现5G 发展的最核心因素，就是能否有爆款的应用吸引用户去使用5G，运营商对于内容应用的支持和力度我们预计会不遗余力，所以游戏行业受到追捧并不意外。同时，上周五慈文传媒，华策影视，欢瑞世纪，唐德影视等影视剧板块也持续大涨，我们分析主要是因为三个原因：1）本身估值较为安全，行业反转明显；2）影视行业政策上明显放松，题材限制上预期放开；3）行业去产能明显，同时版权价格正在回升，而明星价格下降明显，短期我们继续看好影视龙头公司。

    关注5G 应用的三大方向：云游戏，4K 高清视频和VR/AR。我们前期指出支撑这波传媒牛市的核心是跟5G 应用逐步开始爆发有着紧密联系，其上涨逻辑跟2013 年传媒结构性牛市的逻辑相似，具体可以参照我们2020 年传媒行业策略报告《重温2013，传媒2020 年投资机会能否复制 》。我们继续前期的观点，未来5G 应用的方向主要是三个：云游戏，4K 高清视频和VR/AR。现在市场对云游戏关注度较高，但对4K 高清视频和VR/AR 明显还不够关注。

    　　我们认为4K 高清视频有望是5G 里最先落地的应用且技术标准已经成熟，明年欧洲杯和奥运会有望是最好的推广，我们建议关注【芒果超媒】【新媒股份】【中视传媒】【捷成股份】等。同时，VR/AR 仍然是5G 里市场空间最大的应用，现在运营商也积极推广VR/AR 产品，因为VR 等在5G 里耗用流量最多，并且明显区别于4G 的应用，我们建议投资者关注【恒信东方】【奥飞娱乐】【顺网科技】【易尚展示】【号百控股】等。

    把握住传媒牛市，拥抱传媒板块核心资产龙头公司。建议关注游戏板块龙头：

    　　【三七互娱】【完美世界】【吉比特】【顺网科技】【掌趣科技】【盛天网络】【游族网络】【中文传媒】【宝通科技】等，OTT 龙头【芒果超媒】【新媒股份】，VR/AR 动漫龙头【奥飞动漫】【恒信东方】，以及明确反转的影视体育广告龙头【慈文传媒】【华策影视】【欢瑞世纪】【光线传媒】【华谊兄弟】【分众传媒】【万达电影】【蓝色光标】【星辉娱乐】等。

    风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。