1、谷歌Stadia 正式推出显著提振游戏板块投资热情，看好云游戏时代社区平台分发能力显著提升。继腾讯START 云游戏体验开启后，谷歌Stadia 于11 月19 日正式推出，大厂布局加快显著提振了游戏板块投资情绪。中长期而言，5G 技术革新下云游戏应用的发展有望为游戏行业带来新的发展机遇。云游戏将彻底打破终端区隔，游戏内容本身的可玩性、创意度见更受重视，同时“即点即玩”的特性也将使得渠道对内容的绑定趋于弱化，行业更加回归内容本源。在此趋势下，我们认为云游戏将有望重塑产业格局，行业发展初期游戏CP 地位将得以提升从而带来估值提振。 同时，具备口碑传播、社交属性突出的社区平台也有望在云游戏时代成为更加高效的分发途径，从而获得更高的产业地位。

    2、垂直类社区平台潜力突出，心动网络旗下TapTap 领行业之先。游戏领域垂直类社区平台一方面可以更好的通过分析用户数据进行更为精准的内容推荐，同时也可以充分利用其社交化属性加强平台对用户的粘性，并提供更加多元化、创新性的功能和服务，从而在云游戏时代获得在分发环节更高的议价权。心动网络旗下Taptap 平台目前以超过4500 万累计注册用户、超1500 万的MAU用户体量位居行业第一。通过采取专业编辑团队生产高质量PGC内容+用户UGC 评价讨论及评分体系并行的模式，TapTap 建立起了“用户-开发商-运营者”良性循环的独特游戏垂类社区生态。 在此生态下，TapTap 强大的用户数据分析能力使得其能够有效地进行游戏分发及营销推广，除了游戏分发外，还可以为开发商提供包括游戏测试/监控、在线推广、用户数据分析等一系列增值服务，帮助开发商优化游戏产品。截至2019 年5 月31 日，已经有超过8000 家游戏开发商在TapTap 注册，平台为超过5000 款手游提供下载，并为搭载有超过3.8 万款游戏的新闻信息，而Taptap 平台上的游戏评体系已成为手游领域较权威的评价标准。

    3、心动网络：深耕多元类型精品内容，持续开拓出海业务。心动网络成立于2011 年7 月，早期专注页游研运，后转型手游研发与发行，并积极开拓出海业务，2016 年成功孵化TapTap 游戏社区并于今年3 月正式推出国际版“Tap”，2019 年6 月公司发布招股书拟于港股上市。公司核心管理团队均来自VeryCD，具备丰富的游戏行业从业经验及社区运营经验。公司核心游戏产品中《仙境传说RO》（自研）、《少女前线》（代理）、《不休的乌拉拉》（代理）等表现稳健，出海拓展成绩不俗。随着游戏内容多元化及海外市场的进一步开拓，游戏业务有望持续稳健增长。

    【风险提示】

    游戏产品流水表现不及预期，海外市场拓展进度不及预期，行业监管政策变动。