光说不练假把式，光练不说傻把式。

　　一些上市公司真的不傻。

　　回购，原本有助于提升公司价值、提振股价，却被这些公司练成了“花拳绣腿”。此外，有不少公司受客观条件限制，未能按计划实施回购。

　　随着A股上市公司2018年四季度披露的股份回购计划陆续到期，近日，上市公司“扎堆”披露股份回购实施成绩单。

　　不少回购期限届满的公司实际回购金额与拟回购金额之间差别较大，结果“掺水”现象严重。有“零回购”的公司在回购期届满前，就提前终止了回购计划。

　　提前终止回购计划的理由包括：募集资金或自有资金短缺、资金用于其他项目建设、长时间处于回购敏感期、确保非公开发行等事项顺利实施等。

　　终止回购频现

　　部分回购股份计划到期的上市公司，实际回购金额仅为回购计划下限的一成左右。

　　以晨光生物(行情300138,诊股)为例，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份183.94万股，成交金额约为1061.16万元（不含交易费用），回购股份占公司总股本的比例为0.36%，最高成交价为5.9元/股，最低成交价为5.63元/股。

　　晨光生物表示，截至2019年10月31日，公司回购总金额未达到回购金额的下限，主要原因为受股价持续高于回购预案公布的回购价格上限的限制，同时受定期报告、重大事项等敏感期的限制，公司实际可实施回购的时机较少。

　　部分到期终止回购的上市公司

　　除上图中到期终止回购的上市公司外，近期，多家上市公司主动发布提前终止回购公司股份的公告。不少公司终止回购前，尚未开始回购公司股份，多数公司称终止回购股份事项不会对公司产生不利影响。

　　以希努尔(行情002485,诊股)为例，公司近日公告，公司第四届董事会第二十五次会议审议通过了《关于终止回购公司股份的议案》。董事会认为，当前情况下继续推进股份回购事宜，已不再符合公司现阶段发展战略，不符合公司及股东的利益。

　　此前，公司公告，拟以自有资金或自筹资金回购不低于3亿元，且不超过6亿元公司股份，回购价格不超过14元/股，回购股份全部用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

　　终止原因各异

　　中国证券报记者梳理发现，上述提前终止回购计划的上市公司中，募集资金或自有资金短缺、资金用于其他项目建设、长时间处于回购敏感期、确保非公开发行等事项顺利实施等，是提前终止的主要原因。

　　有的公司终止回购股份是由于可转债项目被中止审查。

　　以宝鹰股份(行情002047,诊股)为例，公司在终止回购股份（第二期）公告中指出，第二期回购股份实施是以可转换公司债券成功发行为前提，经慎重考虑，公司已决定终止本次可转债事项，并向中国证监会申请撤回本次可转债的申请文件，因此公司决定终止实施本次回购公司股份。截至目前，公司第二期回购股份尚未实施首次回购。

　　齐翔腾达(行情002408,诊股)称，终止回购方案的原因是提高公司的资金利用效率，确保新建项目建设进度。

图片来源：公告截图

　　部分公司长时间处于回购敏感期，无法实施回购，因此主动终止。

　　以爱康科技(行情002610,诊股)为例，公司公告称，自披露回购公司股份事项以来，由于回购交易受定期报告窗口期限制、经开区战略入股、公司推进发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金等项目限制，公司长时间处于回购敏感期内，客观上无法实现此次股份回购，公司决定终止实施回购公司股份。

　　日上集团(行情002593,诊股)终止回购，是为了给非公开发行等事项“保驾护航”。

图片来源：公告截图

　　回购预案持续增加

　　即便存在上述诸多未完成回购计划的先例，但是在股价提振等明显利好刺激下，上市公司仍然乐此不疲地发布回购预案。