本周市场走势回顾

    本周，道指涨1.11%，纳指涨1.13%，标普500 指数涨0.97%。香港恒生指数本周涨0.72%，报27100.76 点。

    一周核心观点

    阿里巴巴披露FY2020 Q2 财报，年度活跃买家数6.93 亿，略超预期。

    FY2020 Q2 收入1190.17 亿，同比增长40%；活跃买家数达到6.93 亿略超我们预期。收入同比增长40%主要是因为核心商业（YoY 40%）和云计算业务（YoY 64%）维持较高增长。剔除收购业务并表的影响，收入同比增长37%。另一方面活跃买家数达到6.93 亿，单季增加1900万，略超我们预期。剔除股权激励后的收入成本率和研发费用率分别为53%和6%，同比持平；销售费用率为9%，同比下降一个百分点，管理费用率为5%，同比上升一个百分点，阿里巴巴在成本控制上非常稳健。买家数稳步增长，维持我们给出的3 年内达到9 亿的预测。根据2019 年9 月24 日阿里巴巴投资者大会披露，截至2019 年6 月阿里巴巴和蚂蚁金服两者合并的活跃用户数为9.6 亿，所以我们认为活跃买家数至少还有2 亿的增长空间，可以借助蚂蚁金服来导流。

    华为份额创新高，争夺苹果小米OV 用户。华为今年第三季度在中国市场出货量达到了4150 万台，相比去年同期增长了63%，市场份额已经达到了40%，创历史新高。2019 年第三季度中国智能手机总出货量为1.043 亿台，同比下降6%。我们认为明年中国将迎来5G 换机潮，整体出货量有望提升。手机厂商应该抓住5G 换机的机会，推出更好的产品，争夺市场份额。

    本周数据要点

    游戏：2019 年11 月3 日iOS 免费榜排名前十的游戏为：《神脑洞游戏》、《狐妖小红娘》、《造物法则2：先锋英雄》、《剑魂之刃:魔幻盛典》、《和平精英》、《王者荣耀》、《巫师之昆特牌》、《神界斗罗-魂师大乱斗》、《弓箭传说》、《光头探长-狙击射击游戏》。

    快递：9 月，快递发展规模指数为230.8，同比提高26.1%。从分项指标来看，快递业务量预计完成56.9 亿件，同比增长27%,相当于2012年全年业务量。快递业务收入预计完成662 亿元，同比增长24.6%。

    前三季度，累计完成快递业务量440 亿件，同比增长26.7%。

    风险提示

    行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；新产品不达预期；商誉减值风险。