原问题 格力电器易主：高瓴资本接盘，能否治好格力的症结？

　　泉源 界面新闻

　　记者 陆柯言

　　格力电器价值近400亿的股权转让事宜终于尘土落定，最终高瓴资本跑赢厚朴投资，成为结尾赢家。

　　10月28日晚间，格力电器表露书记称，格力集团在珠海明骏投资散伙企业（有限拆伙）（如下简称“珠海明骏”）与格物厚德股权投资（珠海）散伙企业（有限分伙）与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体两者中，选中珠海明骏作为15%股权受让方。

　　明骏投资身后恰是高瓴资本。

　　公告表现，这是经评审委员会对退出本次悍然搜集的两家动向受让方进行综合评审后肯定的结果。但最终高瓴能否拿到这15%的控股权，还紧要征得以董明珠为首的格力电器贪图层的容许。

　　本年4月，格力电器公告称，将通过悍然搜集受让方的方法协议让渡格力集团持有的格力电器总股本15%的股票，较量争论9.02亿股。动向受让方需缴纳63亿元作为保证金，股份让渡价钱不低于44.17元/股，照此计算，让渡总金额快要400亿元。

　　这项书记的表露也意味着格力正式最先异化所有制变迁，引入市场化机制。格力集团将只糊口生涯3.22%的股份，摒弃第一大股东的身份，这在格力史上空前未有。

　　进入最终股权比赛的是格力的老股东高瓴资本和对国企投资颇有教育的的厚朴投资。对于为何要决定高瓴，格力方面回答界面新闻称，一切暂且以公告为准，并不有别的静态可以泄漏。

　　高瓴将成为格力最大的股东，这会对这家白电巨子带来怎么样的改动？

　　来者何人？

　　天眼查资料显示，明骏投资的股东为深圳高瓴瀚盈（下称“高瓴瀚盈”）投资征询中心和珠海贤盈股权投资分伙企业（下称“珠海贤盈”）。穿透图中，高瓴瀚盈的暗地里，不乏美的何享健、国美杜鹃、以及杜鸿飞、张金龙等格力经销商的身影。

　　不外，据证券时报e公司报道，何享健的宁波美域股权投资拆伙企业 (以下简称“宁波美域”)实际上是珠海高瓴天成二期股权投资基金，后者早在2017年就已构建。该基金有几十个LP，何享健的宁波美域投资额度很小，与本年格力混改并无干系，格力经销商亦同。

　　官网原料显示，高瓴资本是亚洲最大的投资机构之一，创始人是业内无名度颇高的张磊。

　　高瓴资本投资掩盖TMT、生命康健、消费批发与企业任事等领域，凌驾种子投资、风险投资，私募股权投资，上市公司投资，以及并购投资等股权投资的悉数阶段。腾讯、京东、美团点评、滴滴、百丽国际等公司都曾是高瓴的投资标的。

　　高瓴的投资战绩中，有不少都是坊间热谈。比喻，开创人张磊在2005年就曾重注腾讯，眼看腾讯从不到20亿美元的市值规模成长为过千亿美元的互联网巨头。

　　又如，高瓴在投资京东时，刘强东只要7500万美元的需求，2010年的张磊却拿出了近3亿美元，来抚育其在物流和供应链细碎的中心协作力。

　　在股权转让悬而未决之时，业内宽泛认为厚朴的赢面更大。因为从过往的投资经向来看，厚朴对国企后援的企业更有投资教训，而高瓴更偏幸投资互联网公司，对于国企后盾公司宛若意见意义不大。

　　但高瓴与格力的渊源颇深。2016年，高瓴资本耗资近8亿元向格力电器置办了4536万股，以持有后者0.754%股权。至今，高瓴资本方案有限公司-HCM中国基金持股格力电器0.72%。位列第8大股东。

　　这也不是高瓴首次对准家电企业，它异样是格力在国内的主要合作对手——美的的股东。在最新颁发的美的集团2019年半年报中，高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金位列美的集团第8大股东，持股0.89%。

　　市场对于高瓴入主最大疑虑，在于这家投资机构是否会过多干预干与格力电器治理层的决议计划，甚至纯粹经办。某种程度上，这也是后者最在意之处。

　　董明珠不love“野蛮人”。2016年宝能系企业在对万科强势举牌后，也一度对格力延续增持。对此，董明珠屡次在公然场所痛斥：“宝能戕害过格力”、“渴望资本不要做破欠安中国打造的功臣”。

　　高瓴开创人张磊的悍然讲话或许可以阐明其对于投资的态度。他曾屡次公开夸大： “坐在主驾驶位的永世应该是企业家”、”要尊重企业家肉体，恭敬企业与企业家在产业变革中的主体身分“。

　　家电行业剖析师刘步尘对界面新闻显现，将来两年内格力电器现有解决层仍将坚持坚定，结果投资者需求格力电器颠簸从国资委期间过渡到资本主导时代。

　　格力的症结

　　单论空调市场，格力在很长一段时日以来都是中国乃至举世市场上的最主要玩家。根据日本经济新闻社的统计，2018年格力电器在环球空调市场的占据率为20.6%，已经连气儿14年登上家用空调领域榜首。

　　反映在A股市场，格力电器也不停是最优质的标的公司之一。自1996年上市至今，不绝保持着持重的赢余增速，股价涨幅超越300倍，迄今总市值已逾越3400亿元，总分红跨越540亿元。

　　2018年，格力电器完成营收跨越2000亿元，完成净老本262亿元，这个数据放眼整此中国度电行业都子虚令人咋舌，还顺便让董明珠赢了雷军的“10亿”赌局。

　　财报一块儿唱凯歌，让董明珠也有长足的底气。在本年岁首的股东大会上，董明珠为格力电器定下的方针是“到2023年实现营收6000亿营收”，并向股东担保，格力电器可实现每一年10%的增长。

　　但与此同时，多位家电综合师对界面新闻显示，以今朝空调销售占格力营收80%的现状来看，格力电器在近两年来几近碰到了其营收的天花板。

　　国内空调市场已经步入了存量时代。奥维云网数据显示，2019年上半年，外洋家用空调零售额1137亿元，同比降落1.4%；批发量3370万台，同比微增1.5%，在地产、微观等不利因素影响下，市场总体增长乏力。

　　行业不景气，格力首当其冲。按照格力电器半年报，上半年实现营业总支付983.41亿元，同比增长6.89%，对比起去年同期31.40%的营收增速也有显然下滑，净资本的增速也从两位数下滑到了个位数。

　　能够雄踞空调行业首位多年，格力与经销商的深度捆绑被视为是其最环节的法门，这也直接动员了格力空调在线下市场的暴发式增长。但进入电商时代后，格力也入手下手遭受来自奥克斯等新品牌的的夹击。

　　国际市场被视为格力增长营收的一条新门路，但对比起竞争敌手，格力的国际化却仍旧是一块短板。2019年上半年，格力电器833亿元的营收中，海外支付139亿元，占比16.7%，而另两大白电巨擘海尔、美的均在40%以上。

　　对空调主业的长期拜托，让格力在市场变天之时显得有些无法抵御。想要实现董明珠喊出的

　　6000亿目标，必需在多元化和国际市场有所建树。

　　实践上，董明珠指导下的格力始终在进行多元化测验考试，但今朝来看只能是一地鸡毛。

　　格力的多元化打败仗故事曾经被反复报导频繁，最具代表性的就是格力手机。极光大数据显示，这个被格力力推的产品在2017至2018年间的市占率不到0.1%。

　　董明珠曾放言要每年投入几百亿研发空调芯片，如许就“没来由做不成“，但研发芯片除了钱之外，还需要长期的人才和技术积攒，这是格力所缺乏的。至于造车，在董明珠与银隆原董事长魏银仓分道扬镳后，格力造车一役曾经没了声音。

　　高瓴的重担

　　“主观地讲，当初格力电器进一步发展的势能差不久不多也曾阐扬殆尽。我对高瓴入主格力电器持被动守候，我认为这是格力电器完成继续生长的契机“，刘步尘在承受界面新闻采访时表示。

　　格力的多元化尝试每每碰鼻，除了作为话语权人物的董明珠对于妙技的盲目追求有责任外，更加基础的启事则要追溯到格力电器单调、因循守旧的公司治理机关。

　　从最新的半年报可以看出，格力电器当前股权相当扩散，除第一大股东格力集团、第二股东香港中央结算外，没有持股逾越10%的股东，也没有一家可以完成相对控股股东。

　　这导致对付格力电器的决策寻找耐久以来都是格力集团与董明珠的“二人转“，不敷有效的市场机制。

　　一面是由珠海国资委全资控股、带有稠密国企实质的格力集团，另外一面则是专断作风极端明明的董明珠。过去，格力电器与集团层面有过量次“父子之争“，二者的好处博弈并未对格力的多元化改造带来若干好多推动。

　　更多时分，董明珠本人的意志即为格力电器的最终决议计划。比喻，造芯和造车凡是董明珠最先收回的命令，上市公司造电话也并未事先知会民众；投资银隆一事最终因小股东戮力反对而作罢，但董明珠还是个人投资进入银隆。

　　刘步尘认为，高瓴资本的最大价值，在于副手格力电器完竣公司宏壮决议计划机制。“一旦格力拥有良好的治理构造，多元化和国际化是水到渠成的事。”

　　回头再细看，格力电器在通知布告中对于股权动向受让方的要求是，除了满足条件外，还需有材干为上市公司引入有用的技艺、市场及家产协一概战略资源，以至领有推进珠海市家产升级或家当整合的资源，具备为珠海市导入有用策略资源的伎俩。

　　一位广东区域的投资人对界面新闻剖析称，高瓴为格力带来的另一层设想空间是其对面的互联网生态资源与国际化资源。一来高瓴善于互联网运作，以此来雄厚格力现有的贸易内容一定不有可能。二来高瓴在国际市场的投资动作频频，可以为格力开荒国际市场带来教诲。

　　在治理构造以外，格力还有另一重隐忧：交班人。格力仍是受到董明珠强烈影响的一家企业，从目前来看，董明珠仿照照旧可以做满这届董事长任期，但三年后是否有人接班照旧个未知数。终归，一家大型上市公司不行能不绝拜托于一位经管者。

　　伴同着高瓴的入主，无论若何，格力的故事都将劈头改写。