一、主营业务

　　科蓝软件(300663.SZ)是一家专门负责银行业软件外包的公司。

　　细分产品来看，电子银行类和互联网金融类产品是科蓝软件两大产品。两者合计占营收的91.26%。

　　先来看科蓝软件第一大收入来源：电子银行类。

　　电子银行系列的解决方案有：微信银行、网上银行、银企通系统等。

　　微信银行就是银行通过微信公众号对客户进行营销服务的一种渠道。

　　网上银行，这个想必各位老铁很熟悉了，科蓝软件目前推出了旗下第三代网上银行系统。

　　第三代网银系统里，含有全渠道的产品管理、客户管理、权限管理功能。

　　另外，银行可以通过这个系统，进行更有针对性的营销，比如可对VIP客户免收手续费。

　　科蓝软件第二大收入来源是互联网金融类。这里的互联网金融类产品主要系直销银行。

　　直销银行是完整的线上银行服务体系。银行凭借直销银行，可以在不依赖任何物理网点的情况下，为客户提供在线的存款、贷款、支付结算汇款等服务。

　　网上银行与直销银行的区别在于，前者只是线下传统银行的一个渠道补充，所具有的功能比较简单，而后者完全不依赖实体网点，自成体系，功能更加全面。

　　科蓝软件近几年的毛利率、净利率比较稳定，前者维持在40%以上，后者保持在5%左右。

　　营业成本中，90%以上的成本都是直接人工成本。

　　拆分来看，互联网金融类产品的毛利率下降幅度较大，从2014年的59.09%下降到2018年的33.47%。

　　直销银行比单纯的网上银行复杂，需要的人工成本更多。

　　单个直销银行的项目，实施的成本是逐渐升高的，这也是互联网金融类产品毛利率下降的直接原因。

　　二、收入与存货

　　科蓝软件采取的是直接销售的方式，向全国的银行机构销售软件系统。

　　销售分为非招投标和招投标，两者为公司贡献的收入差不多相等。

　　招标的话，银行机构可以选择公开招标，也可以直接选择行业内几家实力比较强的IT外包服务商，进行邀标。

　　由于科蓝软件从事的是定制化的项目软件，因此，收入的确认依据的是项目的进度。

　　科蓝软件的客户，基本都是银行机构，包括：六大国有银行、全国性股份制银行、城市商业银行、农村信用社等。

　　正是由于科蓝软件的客户以银行机构为主，因此，账面上的应收账款比较多。

　　2014-2018年，应收账款占营收的比例一直在60、70%左右，这一比例应该算是比较高的。

　　账期以一年内为主，占比为62%。

　　较多的应收账款使科蓝软件的现金流比较吃紧。

　　首先是应收账款周转率在下滑。

　　其次，是收现率表现不太好。

　　然后，这几年经营性现金流净额都为负值，尽管净利润在增长。

　　为了保持账上充足的流动资金，科蓝软件每年的短期借款都在增加，绝对数量与账上的货币资金差不了多少。

　　查阅科蓝软件的借款合同，可以得知，大部分为应收账款质押合同或者是保证合同。

　　另外，科蓝软件有一定数量的存货，主要系尚未满足收入确认条件的、开发过程中的软件。这些存货占流动资产的比例在10%以上。

　　三、采购

　　科蓝软件对外采购主要包括硬件采购、软件采购以及一些外包服务。

　　2016年，公司的大部分的采购是外包服务，占总采购金额的70%以上。

　　外包服务包括页面设计、软件检测、系统安全评估等技术服务环节，以及部分软件模块的开发等。

　　四、可供出售金融资产和长期股权投资

　　2018年，科蓝软件的可供出售金融资产大幅增加。

　　可供出售金融资产里比较大的科目是江苏鑫合易家信息技术有限责任公司(以下简称“鑫合易家”)账面余额的增加和对曲靖市商业银行0.25%股权的投资。

　　鑫合易家是科蓝软件的合营企业，也是科蓝软件的供应商，主要为科蓝软件提供劳务。

　　鑫合易家成立于2016年，是一家面向金融机构的科技服务公司。实际控制人为南京银行工会。

　　虽然鑫合易家没有官方网站，不过，从它在招聘网站上贴出的人才需求广告中可知，这家公司应该也是一家软件外包公司。

　　科蓝软件持有0.25%股权的曲靖市商业银行，是一家云南省地方性股份制商业银行。该银行成立于2006年，主发起人为曲靖市人民政府。

　　另外，科蓝软件还新增了对韩国虚拟货币兑换有限公司和韩国计算机业务合作社的投资。虽然金额只有几十万。

　　据搜狐网相关报道，虚拟货币近年来在韩国十分流行，韩国总人口约5000万左右，虚拟货币投资者人数达350-400万，约占全国人口的8%。

　　如此高的比例，反映了当地的炒币狂潮可能是世界独一无二的。根据韩国媒体2018年3月份的统计，韩国炒币人数已经达到了股民群体的2/3。

　　2018年，长期股权投资增长较多，增幅为141.95%。

　　具体来看，是对联营企业的投资增加所致。

　　这家联营企业为嘉兴科蓝光荣一号投资合伙企业(有限合伙)。

　　股东方，除了科蓝软件，还有私募股权投资机构光荣资产管理(北京)有限公司、深圳惠润富智投资中心(有限合伙)。

　　五、无形资产和商誉

　　2018年，科蓝软件的无形资产和商誉都有较大幅度的增长。2018年，科蓝软件的净利润有0.42亿元，而商誉就有0.42亿，和净利润一样多。

　　大额商誉和无形资产形成的主要原因是收购两家公司所致。

　　一家是大陆云盾电子认证服务有限公司(以下简称“大陆云盾”)，另一家是SUNJE SOFT株式会社。

　　科蓝软件分别花了2550万元和7300万元，取得大陆云盾84.27%的股份和SUNJE SOFT 67.15%的股份，从而分别形成0.11亿和0.41亿的商誉。

　　无形资产主要来自SUNJE SOFT株式会社。

　　SUNJE SOFT无形资产的账面价值只有7193.97元，但是其公允价值达到0.32亿元。

　　大陆云盾是一家专为客户提供电子认证及与数字证书服务的IT服务商。

　　主要的产品体系有身份认证、签名认证、电子数据保全存证。

　　大陆云盾的这些产品基本上在网上银行，手机银行都会用到。

　　2018年1月-10月，大陆云盾净亏损367万，经营性现金流净流出196万。

　　SUNJE SOFT株式会社是一家韩国的数据库公司，主要从事分布式内存数据库产品的研发。核心产品为Goldilocks 系列。

　　具体的财务情况如下。

　　对于SUNJE SOFT这家公司，主要是无形资产评估增值，除无形资产以外的其他各项资产、负债的公允价值与账面价值一致。

　　就是说，如果无形资产的公允价值与账面价值差不多的话，那么，商誉就不只是0.42亿元，而是0.74亿元，而无形资产也不是0.32亿，而是0.02亿。

　　六、总结

　　作为一家银行业软件外包商，科蓝软件应收账款高企导致现金流状况不好，短期借款增加。毕竟，银行等金融机构还是有较强的话语权。

　　另外，科蓝软件的无形资产和商誉方面，需要留意。