很多人对互联网家装的认知，源于主持人汪涵的那句“装修就上土巴兔”。

  土巴兔成立于2008年，是中国最早一批拥抱互联网的家装平台，如今已经有了十多年的历史。在经历了激烈的市场洗牌之后，土巴兔领先众平台，居于行业第一梯队。

  作为一个重型产业链行业，互联网家装平台对资金的依赖程度极高，而随着资本市场的渐冷，公司输血能力不足，哀鸿遍野。这个时候，不管是土巴兔还是其他平台，都希望通过上市谋求进一步发展。

  2018年7月16日，被土巴兔视为“千年老二”的齐家网抢先一步登陆港交所，成为“互联网家装第一股”。土巴兔坐不住了，匆忙也向港交所递交了IPO申请书，并在招股书中明确表示正在进行业务调整。

  后来的情况则让人有些始料不及：齐家网上市即遭破发，半年不到市值合计蒸发超20亿港元；而土巴兔也在IPO申请几个月后铩羽而归，最终无奈撤销上市申请。

  齐家网或许是幸运的，尽管流血上市，但总算抢得一张资本市场的船票；可留给土巴兔更多的则是忧虑，在行业寒冬之下，其创始人王国彬的敲钟之梦恐怕仍旧遥遥无期。

  作为房地产下游的关键领域，家装行业拥有4万亿的庞大市场份额。但由于行业极具复杂性：产业链长、产能分散、买卖双方信息不对称、装修繁琐……使得家装企业和C端客户之间存在诸多痛点。

  互联网的出现让这一局面得到了缓和。在新技术的改造下，互联网家装平台兴起，家装用户的体验得到了极大提升，在便捷性、开放性、低成本、高效率等方面的优势日益凸显。

  巨大的行业发展潜力也引起了众多创业者和资本的关注与追逐。根据IT桔子数据显示，从2011-2016年，有数百家企业获得融资，其中在2015-2017年期间，不少企业获得C轮以上融资。

  而在“风口期”爆发之前，已经有多家投资机构对该领域展开了提前布局，其中最受关注的就是土巴兔。

  资料显示，经纬中国2011年就已经向还是互联网装修流量平台的土巴兔注资数百万美元；2013年，经纬中国对土巴兔又进行了追加投资。

  2014年，土巴兔获得了亿元级B轮融资，投资方除了经纬中国之外，还有红杉资本中国。2015年3月，土巴兔获得58同城、红杉资本、经纬创投共同投资的2亿美元，是迄今为止互联网家装领域内最大一笔融资，足以证明土巴兔的实力和未来巨大的发展潜力。 

  土巴兔主要为C端家装业主和B端家装服务商提供在线匹配服务，并通过平台的资金存管、第三方质检等服务完善交易流程。自2008年创立以来，土巴兔经历了三代产品的迭代，从最初的信息连接服务平台到交易服务平台，最终成为如今的赋能平台。

  公开资料显示，2010年土巴兔推出装修招标并宣布线上月交易额超200万；2014年，土巴兔宣布日均独立用户访问量超75万；截至2018年6月，土巴兔已为超过2600万业主提供服务，是目前国内最大的线上家居装修平台之一。

  作为互联网家装行业的龙头老大，土巴兔在2017年的白皮书显示拥有40%的市场份额，但是随着2018年IPO受挫，其业务模式开始被质疑。

  行业人士分析，土巴兔上市失败与资本市场的寒冬有直接的关系；而就土巴兔自身来讲，盈利问题、管理问题、合规问题等都是其折戟港股的重要原因。

  根据招股书，2015-2017三年间，土巴兔的亏损不断扩大，三年累计亏损24.2亿元；2018年上半年，土巴兔继续亏损6.36亿元，资产负债率达到356.62%，累计亏损超过40亿。可以看出，流量变现难的问题暴露出其商业模式和价值创造能力的缺失。

  更为严重的则是合规问题。在土巴兔的招股书中，有6.575亿元设在装修保存管账户中的无证经营支付款项，这个款项的由来是土巴兔在2012年推出的新业务“装修保”。