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　　文/薛洪言

　　来源：苏宁财富资讯（ID:SuningWealthInsights）

　　“这破地方真忙，年底评优没有A真不干了，没钱没职位的……”前几日，一个朋友找我吐苦水。

　　他身在国企，近两年越来越忙，常能听到他的抱怨。这一次，领导要求他周末加班，引得他大发牢骚。我照常宽慰他，“体制内”是香饽饽，不知多少人羡慕和怀念。他没有反驳，因为确实如此。

　　2019年，国考空前火爆，考试人数是录取人数的64倍，创近年新高，较2016年几近翻倍。寒冬来了，自由市场和创业激情被抛在一边，很多人开始怀念体制内的安稳。

　　市场变了

　　乐观与悲观，像跷跷板的两端，我们总是从这一端，直接滑到另一端。

　　2019年，互联网领域哀鸿一片。那些曾经让人尖叫的商业模式和创业项目，被市场追着要营收，终于向现实低头，降补贴、减成本、提价格，从增长模式转向活命模式。

　　不是创业者变了，是市场变了，这种改变，在资本市场最为明显。

　　据一个资深股民朋友和我讲，他周围不少信奉“板块轮动”投资理念的投资者，在2019年都没赚到钱。他们看到白马股2018年涨势喜人，2019年便去布局小盘股，结果，小盘股的行情却迟迟没有来。

　　2019是典型的指数牛市，沪深300指数上涨36%，跑赢71%的个股；2019也是典型的绩优股牛市，贵州茅台等优质白马股继续攀升，业绩乏力的小盘股却跌跌不休——超过四分之一的股票下跌，近30只股票接近腰斩。

　　对风险的厌恶、对盈利的渴求，在A股市场表现得淋漓尽致，让人浑然忘了乐视网和暴风的奇迹不过是三四年前的事。

　　不仅A股市场如此，市场情绪轮动，各国皆然。

　　1995-2000年，美国股市迎来一轮互联网概念驱动的牛市。以行业龙头雅虎为例，1996年7月至2000年1月，股价飙升了18000倍，市盈率接近6000倍，投资者沉浸在雅虎公司无与伦比的增长潜力中。

　　但短短几个月后，互联网股票便惨遭屠杀，雅虎股价一度跌去97%。期间，雅虎的基本面没有变化，但华尔街的情绪发生了变化——受追捧的互联网概念股遭遇重创，被嫌弃的绩优价值股又成了香饽饽。

　　在《逆向投资策略》一书中，作者大卫•德雷曼写道：

“随着1929年大股灾和持续了15年之久的大萧条，人们涌向利率几乎为零的政府债券。经受了市场的惩罚之后，投资者的所求唯有避险，不论收益有多低，正如人们在2007～2008年股灾以及2011年8月份又冲进利率几乎为零的政府债券以寻求安全一样。”

　　经历过风险洗礼，人们变得厌恶风险，这是人性使然。同样的，被各种新概念割过韭菜，2019年，国内“割韭菜”行为便引起了公愤。

　　比如，爆雷不断的互联网金融行业被强力清退，炒鞋、炒盲盒刚一冒头便迎来各方讨伐，空气币借势区块链炒作被强力掐灭。曾经发币（被市场默认为割韭菜）的孙宇晨，拿出“祖传100万”在微博上撒钱，打着自我洗白的算盘，却也轻易砸了自己的脚。

　　大众心态开始厌恶套路和花样，顺应这种心态，金融风险专项整治也愈发严厉起来：互金领域的大数据乱象迎来铁腕整治，高利贷和超利贷平台也被连根拔起。强监管下，行业里的明星企业接二连三让人大跌眼镜，“它们竟然也有问题”，进一步影响大众情绪。

　　市场，变了。

　　大众心理

　　从一端滑到另一端，往往矫枉过正。

　　任何一个泡沫的兴起，开始时，基石是坚实的，逻辑也站得住脚，但慢慢地，热度变成了狂热，风口变成了泡沫，“集体非理性”诞生了；泡沫破灭后，狂热散去，一地鸡毛，又滑向另一个极端。

　　在1896年出版的《乌合之众：大众心理研究》中，法国社会心理学家勒庞这样描述“集体非理性”的形成过程：

“大众想象出一个景象，而这个景象很快召唤出一系列其他的、与第一个景象无逻辑关联的景象，人群将景象所唤起的想法当成事实，尽管它们与所观察到的事实之间相距甚远……人群只能接受这个景象中的想法，只能被这个景象所影响。”

　　现代行为金融学家给出了更细致的解读。

　　（1）代表性偏差

　　第一个，便是代表性偏差理论。该理论认为，人们常常使用经验推断法——即锚定已发生的某个类似事件——进行判断和预测，忽视真实环境的不同，做出错误的判断。